進入2022年，中國大陸A股一直在拋售調整，雖然在中國新年前，有公募基金「奉旨」托市，不過，也沒能扭轉市場信心，而且，雪上加霜的是，在年前的最後一個交易日，大量上市公司公布了2021年的業績虧損預告，對於這個A股巨虧排行榜，有網民說，不虧個上百億都排不上號。
那麼，企業巨虧和行業巨變，背後的共同黑手是誰？股市，又釋放了怎樣的經濟信號呢？而與此同時，美國卻不斷傳出經濟和股市的利好消息，那麼，中美資本市場和經濟發展的根本差異，又究竟在哪裏呢？我們今天就來聊聊這些話題。
A股上市公司的「百億虧損俱樂部」
我們先來看一下上市公司的業績虧損報告。根據中國滬深交易所規則，創業板公司和其它業績大幅波動的公司，要在1月31日前發布2021年的業績預告，28日是1月31日前的最後一個交易日，所以，大批公司都在這最後一天上交了預虧的「成績單」。
虧損榜單上，排在第一名的是蘇寧易購，該公司預計，2021年度，歸屬上市公司股東的淨虧損為人民幣423億元到433億元，大約是上一年虧損的10倍。並且，截止到1月28日下午收市，蘇寧易購的市值是364億元，這個虧損額，等於是把公司虧完了還不夠。
就在半年前，2021年8月的時候，蘇寧易購還入圍了2021年度《財富》世界500強排行榜，並且是「專業零售榜單」中國企業的第一名。當時，蘇寧易購還發布公告稱，零售雲門店即將突破10,000家，不過，才幾個月的光景，野心勃勃的蘇寧就成了虧損榜單第一名。有投資人說，早就預計到蘇寧易購會虧損，但是沒有料到公布的預虧會超過400億。
那麼，排在虧損榜第二位的又是誰呢？是華夏幸福，預計2021年底的虧損額，是331億到391億。華夏幸福，在公布2020年歸屬股東淨利潤時，還是盈利36.65億元。
華夏幸福從盈利到巨虧的情況，並不是一個特例，它反映了中國大批民營房地產企業的情況。財新網引述了Wind數據說，截止1月29日，在66家公布2021年業績預告的房企中，有30家房企預告虧損。預虧的比例接近五成。在地產板塊中，還有藍光發展和陽光城，也都虧損嚴重。
財新的報道說，依據各家房企的業績變動說明，房企虧損的共同原因，在於存貨計提跌價準備。現階段，房企的存貨大概率是2019年到2020年期間拿下的地塊開發而成，當時，房企的整體拿地成本較高，但是在2021年以來，房地產市場下行，已經迫使房企下調售價。這種情況，會直接反映到結算收入和結算利潤上。
排在房企下面，虧的厲害的就是豬企版塊了，江西的正邦科技，預計虧損190億左右，在2020年的時候，正邦科技還在《財富》中國500強中排在370多位。
在豬企之後，接下來的虧損大戶就是各大航空公司了。首當其衝的，就是中國國航，預計2021年度將繼續虧損，虧損金額大約是145億元到170億元；接下來，就是南方航空和中國東航，兩家的預計虧損都在120億左右。疫情之下，尤其中共政府是採取所謂「清零」政策，這些航空公司的虧損也是意料之中。
此外，大家知道，去年時，中國大陸的煤價上漲，煤電矛盾加劇，很多地方都發生了拉閘限電，因為電力公司「發電就要虧錢」，那麼，電力公司去年的業績如何呢？
不出意外的是，多家電力公司的預計虧損規模都在上百億。其中包括上海電氣、大唐發電、泛海控股、華能國際等。
看了這些上市公司的虧損數據，相信不投資的人，也會非常感慨。這些曾經的市場「學霸」，估計也是特地選在了1月28日上交成績單，畢竟過完這一天，再怎麼暴雷，A股也不能再跌了。
那麼，年後的行情又是如何呢？
大家看到，過年期間，各大機構、基金托底的新聞層出不窮，中國大陸的財經媒體一路唱好年後A股會反彈，華爾街也在幫著抬轎子，各路人馬，都想趕在7日開市之前，扭轉市場預期。年後A股，到底是漲還是跌，我們不做預測。一些朋友可能知道，在中國新年之後，到中共兩會之前，中國大陸是一個政策空窗期。按照以往的情況，兩會之前不會有政策出台，要等到兩會之後。
雖然李克強一直在講減稅，但是中共財政部1月28日公布的數據顯示，證券交易印花稅的收入是2,478億元，同比增長了39.7%。不過，在目前的股市和經濟情況下，中共今年如果還收那麼多的印花稅，實在是說不過去了，所以，市場也在關注，當局會不會取消或降低證券交易的印花稅，如果實行，相信短期內，對股市會有一定的刺激作用，此外，更大的刺激政策就是繼續降準，開閘放水。
股市是經濟的一面鏡子
都說股市是經濟的一面鏡子，通過股市的表現，我們也的確看到了深層的經濟問題，接下來，我們就來討論一下這方面的話題。
旅美政經學者程曉農博士，在近期的評論文章中提到，上市公司一般都是一個國家最好最強的那些公司，或者是行業壟斷型巨頭，或者是潛力大的新興公司。這樣的公司往往代表著這個國家裏企業中的佼佼者。在經濟繁榮的時候，這些企業的業績可能領先；經濟低落時，它們也比其它企業更能扛過艱難，保持一定程度的成長。
程曉農博士認為，「如果說，一個國家的上市公司都集體滑坡，那不能上市的其它公司的處境就會更加艱難了。所以，上市公司的股市表現，在相當程度上代表著一個國家經濟實力的底蘊。」
大家看，也的確是這樣，中共的疫情「清零」措施和對多個行業的監管，已經讓中國經濟前景黯淡。從國際投行到國際貨幣基金組織，都在對中國經濟預期發出警告。股市目前為甚麼會跌跌不休，根本上，是因為經濟基本面就是這樣的，所以，資本市場又怎麼能好呢？
政策風險陰霾未散
我們還看到，中國經濟現在處於一個轉折時期，從上市企業的巨虧到行業性困境，背後共同的因素，都是來自於中共政策的干預，兩者都在2021年遭遇了政策風險，然而，這些政策卻並非是以有利經濟發展為基點的。
大家記得去年，中共以「反壟斷」為由，打壓阿里和騰訊，讓這兩大網絡科技巨頭，一個市值被腰斬、一個市值蒸發了萬億。因為阿里和騰訊都是行業龍頭，大家都會比較關注，其實，在去年11月，中共以「反壟斷」為由，對43家互聯網企業分別處以50萬元人民幣的罰款時，除了阿里和騰訊，也包括了這次排在虧損榜榜首的蘇寧易購。而蘇寧易購，早在2021年初，在傳出資金鏈出問題之後，控股權就被有中共國企背景的深圳國際和鯤鵬資本獲得了。
在網絡科技行業之外，2021年，另一個受政策影響最大的行業，就是房地產行業了。比如，對於這一次的虧損情況，陽光城就在公告中提到一句話，「2021年房地產政策調控升級，市場需求迅速下滑，行業銷售整體嚴重下挫⋯⋯」。
剛才我們提到，航空業的虧損，是因為有全球疫情的影響，但是在各國相繼放寬旅行限制，並嘗試採取「與病毒共存」時，中共，仍然堅持「清零」。就像國航在公告中提到的，國內客運市場流量大幅波動，也是讓公司經營效益改善難度日益加大的因素之一。這個國內客運流量波動大，是怎麼來的呢，相信很大一部份，是因為中共「清零」政策下的封城、封國措施導致的。
還有關於電力行業的虧損，都說是因為煤價大漲導致的，但是，煤價大漲的原因是甚麼呢？大家記得，去年在中共「去產能」，「碳中和、碳達峰」的口號下，煤炭差一點就被中共拋出了歷史的舞台，也是在那個時間，發生了缺煤限電的慘況。
這應該也是中共，萬萬沒想到的，而且缺煤的問題到現在還沒有解決。目前，2022年的煤炭長協基準價，還遲遲沒有確定，不過，在1月27日時，中國電力企業聯合會的發展規劃部已經提到，目前電煤的保障供給仍然有很大的壓力，面臨著諸多不確定因素。
這樣看下來，這些上市公司的預虧公告，更像是對中共政策的一個無聲抗議了，而這些政策，還將持續在2022年影響著企業、行業和中國的整體經濟。
美國市場的優勢
與此同時，就在中共股市頻頻暴雷，資金拋售的時候，美國的經濟和股市，卻頻頻傳出了利好消息，直接提振了市場信心。
我們看到，最新公布的數據顯示，美國經濟在2021年第四季度的年化增長率為6.9%，超出市場預期，第四季度的經濟規模超過6萬億美元，在2021年全年，美國的經濟規模達到了23萬億美元，而中國的2021年經濟規模，大約是17萬億美元。
除了經濟反彈的勢頭強勁，科技公司的業績也超出了預期。蘋果，在美國時間1月27日盤後，公布了2022財年第一季的財報，第一季的營收增長是11%，達到了1,239 億美元，盈利也突破300億美元，而蘋果手機在中國大陸也再次重返手機銷售的榜首。
另一家公司特斯拉，公布的業績也超出了預期，截止上年12月，第四季度營收超過177億美元，按年增65%；第四季的利潤，大升了7.6倍，達到了23.2億美元。特斯拉稱，2021年是其創紀錄的一年，總營收達到了528.23億美元，按年增71%。
在這些大公司傳出好消息的同時，美國時間2月1日，美股三大股指齊漲，道指漲0.78%，標普500指數漲0.69%，納指漲0.75%。
大家知道，今年，美國的股市一定會對美聯儲的貨幣政策有一個消化過程，美股在1月份的最後一周，也是經歷了「過山車」行情，而這個波動是正常的，也會持續，不過，當投資者的注意力，轉向公司的業績和基本面後，就會恢復回一個理性的市場。
通過對比經濟和資本市場的數據，我們也可以看到，以中共的方式，要想讓中國經濟超越美國是很難達到的。
早在2011年的時候，美國克萊蒙特.麥肯納學院的政治學教授裴敏欣，曾在BBC上發表了一篇文章，文章中說，「自1989年以來，中國共產黨執政的基本戰略是一手發展經濟，一手政治維穩。中國的政治精英都有一個共識，即共產黨的合法性來自於中國的經濟表現。」
我們看到，這個目標的本身就偏離了經濟發展的本質。而且，中共高層多年來的內鬥，也加劇了政策風險，這讓企業家沒有安穩的環境發展經濟。
而美國方面，不去強調經濟、GDP的規模，回歸到經濟的內涵和本質，讓百姓有工作，有錢賺。公司可以正常經營，高科技公司有研發和創新的環境，百姓感覺到日子變好，這才是一個國家經濟發展的基礎。@
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李沺欣
顧問：李庭千
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：文靜
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