分析：經濟未見起色 中共央行或發布刺激措施

中國經濟持續下行，8月工業生產、消費和投資數據全面不及預期。中共央行貨幣政策委員會召開季度會議，改變了部份對經濟和金融的表述，分析認為，中國經濟進入關鍵期，年內是否加碼刺激或得看8、9月數據，但關鍵是經濟結構性矛盾未解決。

據官媒9月25日報道，中共央行貨幣政策委員會近日召開2026年第三季度（總第114次）例會。會議稱，繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，承認仍面臨供強需弱、結構分化、外部衝擊等問題。

對比上一季度例會，官方的表述發生了部份變化。在宏觀經濟方面，本次會議延續了「通脹走勢和貨幣政策調整存在不確定性」的外部形勢判斷。不同於上一季度例會「加大逆周期和跨周期調節力度」的表述，本次會議強調要「加大逆周期調節力度」。

金融業內認為，央行降準的可能性較大。為了配合中共財政部發行國債、保持季度末或年末的市場流動性平穩，央行仍有可能通過降準來投放長期低成本資金。

降準，全稱是降低存款準備金率。是央行的貨幣政策，能釋放長期流動性並增加銀行可自由使用的資金，起到刺激經濟增長、活躍市場信貸的作用。

彭博社的報道認為，如果中國經濟在8月和9月未見起色，政府採取刺激經濟的措施的可能性將會升高。

花旗集團的余向榮（Xiangrong Yu）等經濟學家表示，8月經濟活動維持疲弱。接下來的關注重點是近期政策實施後，9月是否會開始出現復甦。「8月國內經濟運行勢頭持續走弱，表現亮眼的科技行業也未能提供足夠緩衝。儘管7月底的政治局會議作出表態，但加大財政支出力度的跡象尚未顯現。9月似乎將成為決定是否出台額外刺激措施的關鍵窗口。」

報道稱，中共政府似乎已將持續多年的樓市低迷視為新常態，政策重心也轉向控制該行業風險，而非設法重振房地產市場。政府寄望軟件、研發等領域的投資能夠快速增加，彌補樓市危機留下的經濟創傷。

《華爾街日報》的報道則認為，儘管官方試圖淡化貸款作為一項關鍵金融指標的重要性，但中國8月份新增銀行貸款不及預期，是一個值得關注的訊號。

中共央行的數據顯示，8月新增貸款為600億元（人民幣，下同），而7月份為負3,400億元（-3,400億元）。這一數字遠低於經濟學家預期。

報道認為，數據疲弱的部份原因是季節性因素，不過該數據也反映出，在持續多年的房地產市場低迷拖累下，國內借貸需求不振。

中國經濟學者認為，關鍵是經濟結構性矛盾未解決。上海交通大學安泰經濟與管理學院教授陸銘9月21日對大陸媒體表示，經濟增長放緩的趨勢沒有得到很好的遏止，這說明了問題不止在總量，更在結構，靠擴張產能、壓低價格來實現成長的路已走到盡頭。過度而無效的「內卷式」競爭導致不斷壓價，價格下跌的螺旋難以打破。反觀服務業的供給，在數量、品質、多樣性、空間布局上，與需求不匹配。養老、教育、醫療、幼托、文化娛樂、體育等方面，還出現很多無法滿足需求的問題。

陸銘認為，房地產行業的收縮至今仍在擠壓相關從業人員，而當前投資集中在人工智能、新能源車、鋰電池等新興領域，是資本密集型，帶來的就業成長和居民收入成長，都相對不足。#