美股近期或創高 中國經濟和通脹風險仍難小覷

受到財報優異數據的激勵，美股連續五天上漲，周二（19日）道指上揚198點或0.56%，標普500指數和納指分別漲0.74%和0.71%，代表股市波動風險的VIX恐慌指數下挫至15.7點，創下2個月新低，表明投資者看好股市未來的展望。

道指最新收盤價為35,457點，距離9月的歷史高峰只差74點，預估近日很可能突破新高。標普500指數收報4,519點，也比歷史高峰差距不到0.6%。納指收報15,129點，距離高峰約2%不到。

由於財報效應目前正如火如荼展開，從心理面分析，股市的上漲動能可能至少延伸到11月以後，而11月中旬將面臨美聯儲潛在的縮減購債動作。

此前，美聯儲趨向鷹派的態度和中國的一連串負面事件讓美股自9月初的歷史高峰一度回跌5～7%左右，許多華爾街專家原本預期可能回跌10%進入修正狀態，但投資者顯然仍舊持續逢低買進，令這波的拉回幅度不深，市場沒有陷入恐慌，加上第三季財報的效應，股市便快速反彈。

然而，隨著股價的不斷反彈，部份專家仍然擔心負面因子的負效應並未消失。其中，中國的經濟因為斷電事件正在惡化，加上當局持續打壓許多關鍵的產業，這對全球供應鏈的斷鏈將雪上加霜，此外，許多歐洲企業銷往中國的業績已開始顯示疲態，接著美國跨國企業在中國的營收也可能受阻，這對未來的盈餘和股價都是負面因子。

美銀策略師蘇拉曼尼亞（Savita Subramanian）在報告中稱，歐洲的建材、採礦、汽車和奢侈品等行業將出現中國營收下滑的風險，這些類股的前瞻本益比已降至歷史低谷附近。她認為部份美國企業股價的風險貼水比同業高出20%，現在隨著中國經濟下滑的風險不斷攀高，這些股票的估值或有下調的可能。

美銀在報告中已將中國今年和明年的GDP分別下修0.3和1.3個百分點，並估計這對標普500企業的每股盈餘將衝擊4.4個百分點。

一個月前，美銀將標普500指數的年底目標價由3,800點上調至4,250點，較最新的收盤價約有6%的下跌空間，為華爾街投行中相對悲觀者。一周前，美銀認為在供應鏈斷鏈的情況下，標普500成份股在2022年的盈餘展望將難樂觀。

儘管如此，近期的美股走勢完全不理會空方的言論，甚至一些過去負面的領先指標也不起作用。以美國10年債孳息率來說，過去該孳息率只要急升，納指就會受到重擊。但周二美債孳息率已升到1.658%，逐漸逼近3月底高峰的1.744%，同日納指卻上漲0.71%。這顯示投資者正在忽略債市所釋放出的警訊。

油市也出現欲罷不能的炒風。在全球能源短缺的背景下，美國公布上周原油庫存增加330萬桶，前一周則增加500萬桶，為連續兩周意外攀高，但西德州原油報價仍撐住82美元/桶，顯示通脹的風險和威脅仍然不容輕忽。

在美國經濟方面，亞特蘭大聯儲局最新的預測模型顯示，美國今年三季的GDP增長率將同比增加0.5%，較上周預測的1.5%進一步下修。這或表明疫情的竄高對美國第三季經濟已造成衝擊，也顯示美國經濟復甦的動能開始減弱，加上最近的通脹溫度不斷攀高，對未來股市的威脅仍不容小覷。#

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