投行：美股現中期選舉的周期性規律

美國股市存在中期選舉的周期性規律，即選舉前震盪、表現相對低迷，選舉後上漲。不過投行認為，今年存在額外風險，包括美聯儲加息、油價上漲和國債收益率達到近20年來高位等。

花旗9月25日發布的9月份月度展望報告中寫道：「在油價上漲、利率走高、9月份季節性因素不利，以及美國利率波動性上升的背景下，股票市場的表現令我們印象深刻。」

目前，花旗正等待市場回調後再增加風險敞口。花旗表示，股市通常在美聯儲首次加息後出現回調，而非在加息前，「目前我們仍不清楚，究竟需要甚麼條件才能讓鷹派立場的美聯儲改變方向」。

美聯儲日前自2023年以來首次加息，將基準利率上調0.25個百分點，聯邦基金利率目標區間上調至3.75% ~ 4%。並預計年底前可能再加息。歷史數據顯示，加息周期啟動往往伴隨美股短期走弱，但投資者焦點已轉向美聯儲的加息幅度及經濟反應。

此外，花旗表示市場在中期選舉前往往也會走弱，隨後才迎來年底的傳統反彈行情。

根據歷史統計數據，美國股市在中期選舉前後，通常呈現出「選前震盪、選後反彈」的周期性規律。過去數十年的歷史數據表明，這一市場表現具有極高的一致性與重現率。

摩根大通的統計顯示，自1962年以來的每個中期選舉周期中，美股在接近11月上旬的選舉日之前幾乎都會出現不同程度的調整，平均回撤幅度約為8.1%。市場通常會在10月中旬左右觸及重要階段性低點，隨著投票日臨近，恐慌指數（VIX）歷來會在第三季度末至第四季度初顯著攀升。一旦選舉結果揭曉，最大的「政策不確定性」結束，股市通常都會觸發強勁的釋然性反彈。

巴克萊（Barclays）表示，股票市場目前正遵循歷史中期選舉前夕的典型季節性規律，但油價與利率才是決定未來股市走勢的更關鍵因素。股票對這兩大因素的敏感度已轉為負面，這將促使政府更有動力控制能源價格。

在投資策略上，巴克萊建議採取中度風險偏好立場，優先布局銀行股、價值股及資本支出受惠類股，並搭配電訊與公用事業等防禦性類股進行避險。至於其它投資標的，則需等待油價與利率進一步穩定。

同時，美國10年期國債成為市場關注焦點。數據顯示，美國10年期國債收益率近期持續走高，9月24日突破5.17%，兩周前仍低於4.8%，而8月一度更低於4.6%。

據CNBC報道，10年期美債收益率快速升高，引發華爾街對金融市場潛在風險的關注。市場人士稱，眼下真正令人擔心的是收益率上升速度太快。回顧過去50年，只要10年期美債收益率出現類似的快速攀升，往往伴隨金融市場劇烈震盪，甚至爆發金融危機。

報道整理過去50年的10年期美債收益率走勢後發現，歷史上共有16次出現類似的快速上漲，而每一次都伴隨某種形式的金融市場災難。這些事件的規模不盡相同，包括2023年的矽谷銀行倒閉，1987年的股市崩盤等。

摩根大通交易部門近期提醒投資者留意債券波動，認為相較收益率本身的水準，債市劇烈波動可能對股票市場形成更大的「逆風」。#