【一名經人】羅家聰｜大選之年，經濟會更好嗎？

2024 年是大選年，許多國家將舉行總統和國會選舉。長期以來，人們一直在猜測，現任執政者會盡力使經濟繁榮、市場向好。這是基於政府政策，無論是財政政策還是貨幣政策，都是有效和高效的看法。後者至關重要，因為這要求在選舉年推出的政策能夠對經濟或市場產生立竿見影的影響。然而，財政政策和貨幣政策都不會在短時間內起作用。

如果現任執政者取悅選民的行動只停留在口頭上而沒有付出實質性動，那麼不久之後，人們就會發現情況沒有任何改善，並看穿這種骯髒的把戲。因此，是行大於言還是言大於行其實並不重要，重要的是以前實施的政策，如果政策有效的話。到目前為止，已經出台了哪些政策呢？很明顯，在過去兩年裏已經採取了一系列貨幣緊縮政策，這些政策應該會在 2024 年產生預期的降溫影響。

由於政策效應（如果有的話）有很長的滯後性，選舉年可能不會表現出預期的繁榮。下圖按選舉前的年份統計了不同年份的實際 GDP（同比）增長情況。n = 0 表示選舉年，n = 1 表示選舉前一年，以此類推。統計結果以柱狀圖的形式呈現，與實際 GDP 增長率相對照。分布向右傾斜表示實際 GDP 增長較好。所使用的數據是最早從 1930 年開始的官方數據，提供了近一個世紀的記錄。

從圖表中可以看出，選舉年（藍線）的經濟表現略好一些（比其它顏色略微偏右）。不過，從直觀上看，這些分布的集中趨勢在統計上可能並無不同，只是離散度看起來可能有些不同。由於每年只有 20 多次的統計，小樣本（< 30 次）使得這些結果不具備太大的統計推斷意義。可以得出的結論是，選舉年效應看起來更像是一種口號，而不會體現在統計數據上。

從具體案例來看，有許多選舉年經濟表現不佳，如 2020 年的 Covid 封鎖、2008 年的金融海嘯和 2000 年的科技泡沫破裂。如前所述，這種看法很大程度上取決於政策影響（如果有的話）。對於 2024 年，市場預計美聯儲最早將從 3 月份開始減息。然而，經驗表明，貨幣政策通常會有 1 到 2 年的滯後性。這意味著，如果美國經濟在今年內轉壞，任何政策調整都不足以及時挽救經濟。

這或許可以解釋為甚麼 n = 3（紅線）也是一個好年份，因為如果在大選年（n = 0）採取一系列寬鬆政策，那麼效果將在接下來的年份（n = 3）顯現。這一次，這樣的歷史會再次重演嗎？

本文編譯自「Is economy better in election year?」，原文刊載在英文大紀元◇