【一名經人】羅家聰｜美國想要強勢美元還是弱勢美元？｜大紀元時報香港

這幾天，金融市場總體上沒有明確的方向。因此，相對較小的波動就會造成市場噪音。貨幣市場上出現了一些非美元匯率貶值的例子。歐元貶值的背後有極右翼政黨在選舉中崛起的原因，日圓貶值的背後有央行（日本央行）沒有妥善管理市場預期的原因，人民幣貶值的背後有經濟前景不佳的原因，但共同點是美元對這些所有貨幣走強。

許多觀點都列舉了許多美元即使不會崩盤也應該下跌的理由。然而，「殘酷」的事實是，美元仍在其歷史高位附近交易。根據彭博社編製的知名美元指數（DXY），美元指數已經連續兩年超過 100，而在歷史上（從 1967 年至今）的大部份時間裏，美元指數都在 80 到 100 之間波動。從方向上看，從 2008 年至今，美元一直呈上升趨勢。即使從世界貿易的交易角度、中央銀行儲備和金融面額來看，美元所佔據的份額都保持穩定。

美元的強勢既不完全是政治因素，也不完全是經濟因素。美國利率高於其它國家是美元走強的一個原因，但通貨膨脹和利率走高的巨浪一般是一個全球現象，所有非美國的中央銀行都會採取類似的行動。因此，任何利率差異更有可能是時滯和技術因素造成的，而不是全球差異。更重要的是，美元在許多國家被廣泛使用，它可能不僅僅反映美國的經濟和政策，而是某種全球繁榮/蕭條因素。

美國喜歡強勢美元嗎？美國當然希望維持現有的美元地位，但鑒於現狀是美元已經很強了，她可能更希望美元走弱一點，這對美國經濟有利。如附圖所示，無論是從中長期（2000 年至今）還是從短期周期來看，GDP 年同比增長與 DXY 年同比增長的走勢都是相反的。也就是說，無論是從周期角度還是從10年角度來看，弱勢美元都有利於經濟增長。因此，美國應該沒有動力維持強勢美元，這可能是市場的結果。

由於大多數金融資產都是以美元計價的，因此風險對衝一直是美元走弱/走強的關鍵因素（至少在過去20、30年裏是這樣）。近期美元走強可能只是反映了全球對全面風險偏好的某種不情願。儘管如此，我們確實看到一些國家（如美國）和一些行業（如科技行業）表現良好，但這遠不是一個在所有地方和所有時間都會發生的普遍現象。美聯儲、日本央行和中國人民銀行等央行都在努力干預，但效果都很短暫。

綜上所述，只要 DXY 變動在正負 10 %以內（如 80-100 的範圍），對全球經濟的長期實際影響就會基本得到控制。在主權國家層面，近期的貨幣走勢從未引起任何關注。

本文編譯自「Does US want a strong or weak dollar?」，原文刊載在英文大紀元◇