野村證券（Nomura）新發布的報告顯示，隨著令人焦頭爛額的還款要求，中國的房地產開發商和建築商在未來幾個月還將面臨其它嚴峻挑戰，而這幾項挑戰可能直接關乎中共的政權穩定。

CNBC財經網站12月22日引述這份報告說，首先，在未來兩個季度，中國地產開發商在離岸債券市場將面臨更大的還款壓力；其次，地方政府一直在收緊託管銀行帳戶中的預售資金限制；還有就是開發商必須在今年年底向農民工支付拖欠的工資，高達1.1萬億人民幣。

中國房地產巨頭恒大在本月早些時候違約，並沒有立即引發全球投資者的巨大恐嚇，但分析認為，該行業在未來幾個月將面臨債務不斷增加的困境。

經歷離岸市場債券最嚴重的拋售後，根據預計，中國開發商明年第一季度將面臨198億美元的離岸美元計價債券，第二季度將面臨185億美元。而今年第四季度為102億美元，幾乎是明年第一季度的二分之一。

野村分析師表示：「然而，鑒於人民幣潛在貶值壓力和信用違約上升，導致離岸融資成本飆升，我們認為離岸債券市場開發商的還款壓力可能會更大。」

人民幣最近幾周兌美元走強，匯率約為6.37元。但惠譽評級表示，由於海外對中國產品的需求下降以及中美的貨幣政策分歧，預計人民幣將走弱。因此惠譽預計到明年年底，人民幣兌美元匯率將跌至6.7。

野村分析師指出，中國房地產開發商面臨另一個迫在眉睫的問題，就是必須在過年（1月31日）前還清給農民工的拖欠工資。

分析師說：「與其它行業不同，（根據習俗）建築行業在年底之前支付大部份農民工的年薪。」「根據我們的非正式調查，延期工資約佔他們年薪的三分之二。」

報告估計，私人開發商欠工人的工資約為1.1萬億元。報告說，這次能否及時支付工人工資，對開發商來說尤其重要，因為中共多次強調，「穩定」是明年的首要任務。

分析師表示：「如果（開發商/建築商）不支付拖欠的工資，可能會受到中央和相關地方政府的嚴厲處罰」，並補充說，「那些不能及時支付延期工資的開發商和建設者面臨巨大的風險，特別是如果引發社會抗議。」#

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