美國經濟從5月初解封迄今,4周以來道瓊斯工業平均指始終在24000點上下擺動,一周下跌、隔周上漲,在這心理防線附近形成利淡拉鋸戰,這反映:樂觀者少了一份解封前的憧憬,悲觀者也多了一份疫情很難復燃的憂慮。

在即將解封之前,所有的經濟利淡數據都成了多方趁機買進的藉口,因為投資者憧憬最差情況已過,只能趁著利淡買股。現在,隨著每周申請首度失業人數觸頂下滑,這股趁著利淡買股的力量逐漸消退,轉而擔心經濟反彈力道不足。

投資者對於經濟復甦緩慢的擔憂,主要建構在「中共病毒」疫苗能否及時推出,以及萬一疫情復燃,已經解封的經濟會不會再度封鎖的疑問上。

現在,這兩個疑慮已獲得正面解答,因為特朗普總統在星期四視察福特密歇根工廠時保證「我們將不再封鎖全國」,他表示疫情復燃就要「滅火」,而不是再度封鎖。

美國國立過敏與傳染病研究院主任福西(Anthony Fauci)也在22 日接受CNBC 專訪時表示,各州和各地方政府應該持續解封,但仍需恪守「社交距離」政策。

另一方面,疫苗開發進展也相當順利進行。據統計,全球目前共有7種候選疫苗已進入臨床階段,預計最快今年底、最遲明年初將有大量有效疫苗問市。

福西也稱讚疫苗開發已經取得了前所未有的進展,他預計今年12月就可準備注射。埃默里大學羅林斯公共衛生系教授李奧(Carlos del Rio)也在接受CNBC 訪問時,表達了對於2020年底疫苗將準備就緒的審慎樂觀看法,他形容疫苗開發的進展令人吃驚。

此前,悲觀者多擔心疫情恐二度傳染,並讓美股再度回測3月23的低谷。但現在隨著疫苗進展的好消息越來越明朗,這樣的悲觀預期心理已漸漸消退,取而代之的是開始有人認為先前被疫情重擊的許多傳統產業績優股,將在一段時間內輪著上漲,取代目前的生技和科技類股,成為下輪引領行情的主流股。

根據MSCI 統計,近45年來美股的價值股和成長股股價表現各有擅長。在1975~1988年期間,價值股漲300%,贏成長股的115%;在1989~1999年期間,成長股大漲620%,大勝價值股的290%;2000~2006年,成長股下跌40%,跑輸價值股的上漲15%;2007~2020 期間,成長股大漲200%,再度勝過價值股的54% 報酬。

今年疫情重創全球傳統價值股,巴菲特旗下公司持有四家美國航空公司近100億美元的股票,在股價暴跌後全數沽清,此外其持有大量倉位的銀行類股、能源類股的表現也跑輸大盤,導致今年第一季慘虧500億美元。

傳統價值股會不會補漲?這除了是檢驗巴菲特等市場專家價值投資理念的試金石之外,也是表現相對落後的道瓊斯工業指數能否站上200日均線26312 點的關鍵因素。該指數目前收盤24465 點,距離該長期利淡分野還差7.5%,同時今年至今負報酬14.27%。◇