【大行觀點】Natixis：伊朗戰爭七個月 沙特經濟受壓 阿聯酋表現較穩

法國外貿銀行（Natixis）表示，近期地緣政治發展顯示，伊朗與美國達成協議的希望有所增加，加上石油供應逐步恢復，為海灣地區兩大經濟體帶來一定支持。不過，地緣政治形勢變化迅速，因此有必要進一步檢視沙特阿拉伯與阿聯酋目前的經濟狀況，以及兩國短期前景。

沙特阿拉伯經濟在2026年第二季按年收縮4.7%，是除Covid疫情期間外，自2012年以來最差表現。石油相關經濟活動按年大跌24.8%，成為整體經濟下滑的主要原因；非石油經濟增長亦放緩至0.9%，反映內需動力減弱。政府消費對整體經濟增長貢獻0.9個百分點，私人消費僅貢獻0.4個百分點，淨出口則拖低增長2.9個百分點，與第一季支持經濟增長的情況形成反差。

Natixis指出，近期數據未顯示沙特經濟會迅速反彈。非石油採購經理指數（PMI）雖已重返擴張區間，但仍低於戰前水平，而石油與非石油產出的差距亦顯示，目前復甦主要由石油帶動，並非全面回升。由於出口量受到限制，出口表現仍高度取決於油價；7月石油出口額按年下跌13%，連續第二個月下降，非石油出口自戰爭爆發以來亦持續萎縮。胡塞武裝再度發動攻擊，可能令前景進一步惡化，加上沙特美元融資利差擴闊，亦可能帶來更多壓力。

另一方面，阿聯酋由於經濟較多元化，應對情況相對較好。2026年第一季經濟按年增長3.0%，雖較2025年第四季的8.5%明顯放緩，但非石油經濟活動仍貢獻3.8個百分點，石油活動則拖低增長0.8個百分點。當中金融業增長加快，製造業、運輸業及酒店旅遊業則是主要拖累。

阿聯酋第一季工業生產按年下跌12.5%，但近期動力有所改善，8月PMI升至54.8。航空及海運流量已恢復至戰前水平的八成以上，信貸需求亦維持穩定。此外，阿聯酋規模300億美元、涵蓋港口、物流及基建的投資計劃，料可持續為經濟增長提供支持。Natixis因此對阿聯酋短期經濟前景持審慎但相對較正面的看法。@