中共央行維持利率不變 中美利差進一步加大

中共央行維持貸款市場報價利率（LPR）不變，中美利差進一步加大。分析認為，人民幣匯率和資本流動面臨壓力，美聯儲加息成為制約中共央行貨幣政策的因素之一。

9月20日，中共央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

貸款市場報價利率（LPR，Loan Prime Rate）是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，由中共央行授權全國銀行間同業拆借中心計算並發布的基礎性貸款參考基準。分為1年期和5年期以上兩個品種，1年期LPR通常作為企業短期貸款和流動資金貸款的參考基準，5年期以上LPR是絕大多數個人按揭利率的定價基準。

據《中國基金報》9月20日報道，招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼分析，全球主要央行貨幣政策轉向緊縮，外部環境變化對利率水平下降帶來一定影響。

董希淼表示，美聯儲9月加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%-4.00%，使中美利差進一步加大，人民幣匯率和資本流動面臨壓力，客觀上壓縮了中國減息及LPR下降的空間，短期內LPR下降的可能性確實更小。

長江證券研究所固收首席分析師趙增輝在研報中認為，利率是資金的價格，也是觀察金融市場資金供需格局的直觀訊號。當經濟明顯轉弱，同時政府之前發行穩房地產和地方化解債務需要低成本資金配合時，減息的可能性會明顯上升。

時政觀察人士夏言認為，當美聯儲加息，而中共央行維持寬鬆貨幣政策時，中美利差擴大，美元資產回報率遠高於人民幣資產。這會引發強烈的資本外流壓力與人民幣貶值壓力。為了維持匯率穩定，中共央行無法大幅減息，但只要涉及按揭的LPR利率因這層顧慮而無法進一步調降，購房者的成本就維持在高位，這對房地產市場是直接的壓制。

夏言表示，中國大型房地產開發商過去依賴在香港或境外發行美元債。美國基準利率高企，意味著這些房企發新債的利息成本增加，甚至根本借不到錢。這會直接導致房企海外資金鏈斷裂，加劇「爛尾樓」或債務違約風險，重創市場信心。

公開數據顯示，中國10年期國債和美國相同期限國債的收益率存在明顯差距。美國10年期國債收益率突破5%，創2007年6月以來新高。中共財政部發行的10年期國債收益率約1.68%。

夏言表示，美中利差持續擴大，降低中國境內資產對國際及本土投資者的吸引力，也升高資金外流壓力，因為拋售中國資產而購買美國國債在內的資產，幾乎是無風險獲利。

近年來，資金持續在撤出中國，撤離的原因包括中共的管控越發嚴厲、投資機會變小、營商環境變差和中國經濟下滑等等。#