美國財政部9月9日（周三）宣布，將於9月10日進行的國債回購操作中，最高回購規模提升至60億美元，鎖定流動性較低的10年期至20年期公債。此舉是財政部長貝森特（Scott Bessent）先前承諾「至少加倍」回購規模的具體落實，較往常約20億美元的操作擴大三倍，旨在支持債券市場流動性。

然而，市場反應卻是孳息率不降反升。公告發布後，10年期美債孳息率一度升至約4.85%，創下近三年高點；20年期與30年期孳息率也同步走高，分別接近或突破5.3%。市場分析普遍認為，回購規模低於部份投資者預期（部份機構原先預估可能達80億至100億美元），因此未能有效壓制孳息率上揚。

回購目的與市場反應

正常情況下，政府回購國債可減少市場流通供應量，推升債券價格並壓低孳息率。但此次操作後，長天期孳息率反而進一步上升，顯示投資者對財政部干預效果存疑。美債孳息率走高將推升按揭、企業借貸等成本，並可能對股市形成壓力。

今年美國國債發行量較前一年增加，整體債務規模持續擴大。分析指出，孳息率攀升受多重因素影響，包括政府債務高企、關稅政策、伊朗相關地緣風險，以及油價上揚引發的通脹疑慮。

專家看法：治標不治本

多位市場人士認為，這次擴大回購難以扭轉大局。波多馬克河資本（Potomac River Capital）投資長斯平德爾（Mark Spindel）指出，此舉遠不及金融危機時期的大規模干預。PGIM（PGIM Credit）首席投資策略師兼全球債券主管蒂普（Robert Tipp）則表示，財政部仍在大量發行新債，單靠這次規模有限的回購，難以有效控制長端孳息率。

華爾街知名投資者德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）也警告，一旦市場認定官方在「捍衛價格」，孳息率每上升一次都將考驗當局決心，最終可能演變為必須不斷加碼回購才能維穩。多位分析師強調，真正推高借貸成本的核心問題，仍是持續擴大的財政赤字，回購只是「治標不治本」。

目前市場仍密切關注後續回購執行情況，以及財政部是否會進一步擴大干預規模。#

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