日圓近日跌至接近40年低位，不久前，美元兌日圓一度升穿163。受美日息差、油價上升及美元走強影響，日圓近期反覆偏弱，每百日圓兌港元約在4.76至4.80元之間徘徊。

對不少港人來說，第一個反應自然是：「現在是否把港元換成日圓的好時機？」

目前匯價確實相當吸引，但沒有人能準確預測日圓何時見底。與其押注匯價還會再跌，不如按實際旅遊需要分批兌換，先鎖定部份預算。

日圓為何愈跌愈弱？

日圓持續偏弱，最主要原因是美日息差仍然較大。美國聯邦基金利率目前維持在3.5厘至3.75厘，日本政策利率則約為1厘。

簡單來說，美元存款及債券的回報較高，國際資金自然更傾向持有美元、賣出日圓。日本央行雖然已經加息，但市場認為加息步伐過慢，暫時仍不足以扭轉資金流向，導致日圓弱勢。

近期中東局勢緊張及油價上升，亦進一步拖累日圓。日本高度依賴進口能源，油價愈高，企業便需要以更多日圓兌換美元，支付能源進口費用，因而增加市場對美元的需求，令日圓承受更大貶值壓力。

同時，市場重新押注美國可能加息，進一步推高美元。截至7月28日，美元兌日圓仍在163附近徘徊，市場亦開始關注匯價會否進一步升至165水平。

何時兌換日圓？

假如一名香港人計劃今年10月到日本旅遊，應該何時兌換日圓？最實際的方法不是猜最低位，而是考慮分三次兌換。

現階段可以先兌換約三分之一，鎖定已確定的住宿、交通及基本開支；到8月底至9月初再換三分之一，其餘則可在出發前兩至三星期兌換。

這樣即使日圓進一步跌至每百日圓兌4.7港元附近，仍有資金可以在較低水平補入；若日本政府突然入市干預，令日圓短時間內急升，也不會因完全未兌換而打亂旅遊預算。

日本政府已多次警告，必要時會採取措施應對匯率過度或無序波動。外匯干預一般不會事先公布，一旦出手，日圓可能在短時間內顯著反彈。

不過，若美日息差及基本資金流向沒有明顯改變，干預帶來的升勢未必能夠持續。因此，旅客不宜一味等待日圓「再跌一點」，更不應拖到10月出發前才一次過兌換。

日圓貶值與香港人還有甚麼關係？

日圓貶值除了令日本旅遊相對便宜，亦會影響日本商品價格、香港企業成本及投資回報。

由於港元與美元掛鈎，當美元強、日圓弱時，港元兌日圓通常也會升值。換句話說，日本的酒店、餐飲、藥妝及其他商品，折算成港元後往往較便宜。

日本網購及香港進口的日本貨品亦可能受惠，但前提是零售商或網購平台願意把匯率成本下降反映在售價上。否則，部份匯率收益可能由代理商或商戶保留。

不過，日圓貶值同時推高日本的能源、食品及原材料進口成本，日本商戶可能透過加價轉嫁部份成本。因此，即使日圓下跌兩成，也不代表港人的整體旅遊開支必然同樣減少兩成。

企業方面，進口日本貨品的香港零售商，採購成本可能因日圓貶值而下降。不過，經營日本餐廳或代理日本品牌的公司能否真正受惠，仍要視乎日本供應商有否因原材料及營運成本上升而加價。

相反，在日本經營並以日圓入帳的香港企業，把當地盈利換算成港元編製財務報表時，可能錄得不利的匯兌換算影響。若企業實際把日圓收入兌回港元，才會形成實際的兌換收益或損失。

能否投資日圓？

至於能否投資日圓，答案是可以，但風險遠高於旅遊換匯。

直接持有日圓現金，不但利息有限，還要承受銀行或找換店的買賣差價。投資日本股票或基金，則要同時面對股市及匯率波動。

即使日本股市上升10%，若日圓同期貶值10%，換算成港元後的回報可能接近零，甚至輕微倒蝕，還未計算交易費用及基金收費。

至於外匯槓桿交易、日圓相關槓桿或反向產品，以及以日圓融資的套息策略，價格波動及損失風險均更高，不適合缺乏經驗的投資者。

因此，旅遊需要與投資需要應分開處理。若已確定10月前往日本，目前每百日圓兌約4.8港元的水平，已可考慮分批兌換。

但若只是因為日圓跌至近40年低位，便大手買入等待反彈，實際上是在押注日本及美國的利率政策、美日息差、能源價格及國際局勢。

對普通港人而言，日圓貶值首先帶來的是消費機會，其次才是投資選項。已有赴日計劃的人，可以分批兌換，控制旅遊預算；沒有實際日圓需要的人，則不必因匯價創新低而急於入市。

畢竟匯率走勢受利率、政策、能源價格及國際局勢等多項因素影響。低位不代表沒有更低，反彈亦未必很快出現。＠

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