法國外貿銀行（Natixis）指出，大陸GDP增長數據看似具韌性，但與實際市場感受往往存在落差。更值得注意的是，在收入及企業盈利轉弱下，與宏觀經濟相關的不良貸款率仍持續下降。Natixis在《2026中國銀行業監測》第二份報告中，透過銀行層面數據拆解中國信用風險的實際情況。

報告指，即使不良貸款率維持穩定，大陸銀行實際面對的信用風險可能已較以往更高。大陸不良貸款率由2022年的1.63%降至2025年的1.5%，但Natixis擴展後的受壓貸款比率指標，在假設沒有核銷或重組的情況下，已由4.55%升至4.75%，反映銀行正承擔經濟增長放緩及政策因素帶來的成本。

Natixis預期，壓力主要來自家庭及企業兩方面。家庭貸款不良貸款率由2021年的0.77%升至2025年的1.43%，主要受收入增長放緩及勞動市場壓力加劇影響。

企業方面，不良貸款率由2019年的2.01%降至2025年的1.18%，但報告認為，這不一定代表風險下降，因當中可能涉及更多核銷、貸款重組或資產證券化。

大陸銀行在政策指導下積極擴大小微企業普惠金融貸款，但企業分化更加明顯。大陸「殭屍企業」比率，即EBITDA低於利息支出的企業比例，已由2019年的6.4%升至2025年的12.1%；工業企業整體健康狀況較疫情衝擊期間更差，小型企業尤其受壓。

報告指出，目前對地方政府融資平台的憂慮相對較低，因債務置換已透過延長期限及降低利率減輕壓力。2025年，地方政府融資平台未再出現商業票據違約，雖然商業票據市場規模較小，但仍可作為信用風險的參考指標。

Natixis認為，大陸信用風險高於表面數字所反映的水平。若正常經濟增長持續偏低，家庭及企業渠道可能出現更多壓力，銀行或需吸收部份損失，並犧牲盈利能力。＠

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