美元成了2020年表現最差的金融資產,在美國新一輪紓困案推出前夕,代表美元兌換六種一籃子主要貨幣的美元指數周四(17日)收報89.78,再創2年半新低價,今年累計跌幅6.9%,與各類資產今年的大漲形成強烈的對比。
美元今年的走勢不佳,華爾街投行幾乎全面看淡,高盛看壞美元走勢、預測黃金明年續漲20%,摩根士丹利預期美元明年續跌10%,花旗估計美元2021年最多可重挫20%。
在這種背景之下,沽空美元、買進其它各類金融資產,已成了華爾街今年操作的共識。根據美銀最新調查,基金經理人目前最擁擠的交易是沽空美元。
諷刺的是,2016年底、2017年初美元指數達到近年高峰的103左右時,當時的美銀調查也發現做好美元是最擁擠的交易。這意味著,當美元成為最擁擠的交易時,很可能醞釀反轉的契機。
專家分析,這新一輪的紓困案祭出之後,由於美國經濟已步入復甦的常軌,將來再推出紓困的機會十分渺茫,因而這一輪紓困案或許是美元最後的利淡。
接下來,投資者與其預期美元2021年持續重挫,不如預期美元出現意外的反轉。這個現象曾在2018年2月出現過,當時美元指數跌到88.26,但美聯儲卻在2018年四次加息,導致美元指數從年初漲到年底。
這一次,雖然很難預期美聯儲會在2021年加息,但美聯儲最近的談話卻更多提到了經濟復甦,同時不再發表新的刺激行動。這意味著,美聯儲或許計劃2023年之前將陸續結束目前史無前例的寬鬆政策。市場一旦嗅到美聯儲政策轉彎,美元指數很可能觸底反彈。
根據商品期貨交易委員會(CFTC)資料,沽空美元的倉位11月穩步攀高,投機客沽空美元的倉位已達到2年多以來最高峰。
荷蘭合作銀行(Rabobank)外匯策略師弗利(Jane Foley)認為,現在沽空美元的一大風險是市場一面倒的押注,市場的共識已誤導美元的匯價偏離了美聯儲的政策和通脹的預期,從而讓美元獲得底部支撐。
其它如黃金、原油等以美元計價的商品也可能因美元反彈而反向下跌。標普500指數則可能因為美元止貶回升而出現較大的獲利了結沽壓,因為標普企業有44%的海外營收比重,這部份將隨美元反彈而出現匯兌獲利的減損。◇
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