歐洲深陷痼疾 美國乍現生機

全球金融市場，在亮麗的 美國經濟數據與慘淡的歐洲債務前景之間的拉鋸中，度過了2012年的第一個星期。世界股市多數上升，不過升勢基本來自新年後開市第一天。儘管隨後美國的就 業、消費、房屋數據紛紛超過預期，但是市場擔心歐洲債務危機發酵，股市並未出現應有的強勢，成交量也偏低。石油價格受海灣局勢影響而上升，黃金因機構增持 而堅挺，不過上周最大的故事是美元。美歐經濟形勢顯現強烈對照，帶動美元匯率大幅上揚。

美國12月份非農就業數字持續 大幅改善，幾個重要指標均有超預期的表現，美國經濟復甦加速之勢得到確認。不過最新的非農就業增加中，有一大塊來自零售及速遞，這和強勁的聖誕銷售有關， 未必能在未來幾個月維持下去。更重要的是，哪怕就業按現有的速度改善，這場危機中喪失的就業機會最快也要等到2015年才能全部補回。聯儲是美國當局目前 刻意推出刺激政策的唯一希望。

因此筆者相信聯儲未必會因最近的經濟改善而放棄QE3大計。公開市場委員會成員換屆，為伯南克帶來了更多的鴿派盟友。聯儲估計很快會進入語言暗示階段，筆者預計下一輪QE政策，會將重心放在按揭相關的證券購買上，直指本次危機的重災區房地產市場。

意大利銀行 UniCredit，以43%的折讓價錢（稀釋後）增發股票。這種置現有股東利益於不顧的集資手法，不僅令自身股價暴跌，更使所有歐洲銀行股遭到拋售。上 周希臘再提違約，意大利長債利率升回死亡7%以上，匈牙利債務危機惡化。一如所料，歐債危機根本沒有得到解決。隨著意大利、希臘及多家銀行進入前所未有的 償債高峰期，歐債危機對市場的威脅也越來越大。法國主權評級被下調，可能是歐洲的另一個定時炸彈。

本周市場焦點：歐洲央行和中國 GDP。周三聯儲發佈經濟褐皮書，料語調轉審慎樂觀。周四歐洲央行和英格蘭銀行例會，估計不會有政策舉動，歐洲央行需要時間觀察12月非常規寬鬆政策的效 果，不過它的任何言論都足以使驚弓之鳥的市場有反應。同日美國初領失業救濟，可能沖破400K，vs上期372K，Christmas is over，零售業會有季節性裁員。周五密執根大學消費者信心指數，72 vs 69.9；中國第四季度GDP也廣受矚目，經濟增長料大幅下滑。

(轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。)◇