【談股論金】新股攻略

⊙財子

自從踏入了9月，新股熱潮洶湧而至，又見宛延長龍排隊拿招股書，股票還未上市但已先見其勢。券商推銷員和分析員活躍於中環和世界各地的金融中心，四出尋找投資者認購手頭上的新股。

新股上市投資竅門

新股數目眾多，一時間有點應接不暇的感覺。每當有新股來臨，到底應該如何決定是抽還是不抽？這確實是個令人傷腦筋的問題，因為新股相比舊股的透明度較低，而市場亦需要時間去觀察以作進一步的研究。

除了一般的基本面分析外，以下是抽新股時大部份投資者額外會考慮的因素：

一．價值評估

新股一般不能比同類的舊股貴，除非是龍頭股上市。

不變定律是招股價愈便宜，水位愈多。此外，在掛牌當日馬上潛水的不一定是爛股，始終還是要看看它的市盈率等數據。

舉一例子，沙發製造商敏華控股(01999)在本年4月上市時大幅降低招股價至6.8港元，較原本的招股範圍下限8.5港元低約兩成，主因招股反應冷淡，惟望掛牌後會有良好表現。股民起初對此不感樂觀，股價在上市後初期表現差勁，但由於價值評估實在很吸引，後來逐漸浮現升軌，上週五收市價已高達13.88港元，大漲一倍，而在過去數月入貨機會可著實不少。

二．超額認購

當投資者十分喜愛一隻新股時，超額認購的倍數可以相當厲害，如今年的四環(00460)和長興(00238)分別獲得480和1,231倍公開發售部份的超額認購。

通常超額認購愈瘋癲，首日掛牌爆升的幅度和機會便愈大，但問題是隨後很可能會橫行一段長時間，因為第一天的爆升令日後上漲的空間收窄，而這些股票由於反應熱烈，市盈率絕對不會便宜到那裡去，所以在第一天追買這類新股未必有著數。受制於股權過於分散，需要等貨源歸邊後才有力再上。

三．策略股東

入票前，先看策略股東陣容，這是個很合乎情理的做法。近日全城熱話莫過於四環獲得６位星級策略股東捧場，索羅斯旗下基金Quantum入股4,000萬美元、阿里巴巴(01688)主席馬雲旗下的雲峰基金入股2,000萬美元、中國人壽(02628)及國壽海外合共入股5,000萬美元、Hillhouse Capital入股4,500萬美元、惠理基金(00806)入股2,000萬美元和建銀國際資產入股1,500萬美元。

但根據過往經驗，強勁策略股東這支強心針未必就能保證勝利。07年中外運航運(00368)上市時同樣擁有7名矚目的基礎投資者入股，包括李嘉誠、李兆基、招商局集團、中遠香港、平安保險(2318)、中海發展(香港)及私募基金Citadel，各認購2,500萬美元。股價在上市當日立遭迎頭痛擊，其後一直尋底，接著長時間反覆上落，至今仍未收復失地！◇