2008中港重大經濟事件

                                                 中信泰富傳出炒匯巨虧的消息後，當日恆指暴跌超過５％。（Getty Images）

耗資420億美元辦奧運

為舉辦第29屆奧運會，中國耗資420億美元（其中3億用於開幕式），超過一百年來各國投資奧運費用的總和。直接與間接投入的比率為0.94，是歷屆奧運會最高，凸現投資結構的不合理。官方稱，奧運各項收入195億美元。奧運前三個月，中國政府開始限制北京和鄰近５個省市的營建業、製造業、交通運輸與採礦業等行業的營運活動，這些省市佔全國經濟產值的比重將近26%。另外，多次往返的商務簽證被自動取消，原本期盼受益的旅遊業也遭到打擊。各界等待的奧運行情沒有出現。京奧結束1個月後，金融海嘯正式爆發，中國諸多經濟基本面惡化，邁入經濟寒冬。◇

中國為在奧運期間降低空氣污染，實行單雙號車牌輪流出行。（Getty Images）

港人購迷債、炒膿累股期權

華爾街五大投行之一的雷曼兄弟，於9月中黯然宣佈破產，在香港引起連鎖反應。香港雷曼迷你債券持有者爆發大規模投訴，主要指責銀行在銷售過程中行為不當。金管局收到一萬多件投訴，並對其中的一部份立案調查。業界估計，對於大部分投資人，整個迷債處理的法律流程可能需要4年至10年才能完成。若算入律師及會計師費用，料投資者最後可獲分配的資產將所剩無幾。另外一個成為本地熱門話題的投資工具，就是俗稱Ikill you later的accumulator，即累積股份期權。今年下半年，股匯大跌，本港富豪投資出現巨虧，個別富豪傳出因此入院。少數如香港現代美容大股東曾裕，則入稟法庭，控告高盛未經授權為其進行累股合約交易操作。一些富商躲過1997年金融危機和薩士危機，今年卻沒料到栽在累股期權上。◇

A股暴跌逾6成 蒸發20萬億

截至本月29日收盤時，滬指和深指分別暴跌65%和61%，兩地市值蒸發20萬億元人民幣。A股融資功能已廢，不僅新股融資同比減少超過七成，創業板推出亦遙遙無期。A股暴跌主要原因包括：巨額「大小非」限售股解禁、平安保傳千億再融資計劃、企業盈利下跌以及金融海嘯吹襲。內地不斷推出刺激措施，但沒有收到理想效果。A股整體呈現熊市走向，間歇出現上竄下跳的猴市特徵。◇

四萬億元救市 魔鬼在細節中

2008年，中國宏觀政策大逆轉，急踏「抗通脹」剎車，猛踩「保增長」油門。上半年，人行連續5次上調存款準備金率，下半年再數度砍低，弄得人仰馬翻不說，可能錯過了最佳救市時機。11月9日，中國國務院在召開4次緊急會議後，宣佈分兩年撥出4萬億人民幣刺激經濟，龐大規模令消息躍上報章頭條。不過，4萬億的投資不僅包含舊承諾，而且中央政府只會提供其中的四分之一資金，餘下的四分之三將由地方政府、國有銀行及企業負責解決。中國的國有銀行等企業長久以來依賴政策與補貼存活，慘淡市況下，出手無力。而地方政府財政，也因房地產衰退而陷入困境。真正的救市規模，可能只有公佈的三分之一。

加強基礎建設是計劃的主要內容，雖可以拉高GDP，但對基建早已過熱、產能嚴重過剩的內地經濟，可謂火上澆油。政府主導的救市，往往伴隨腐敗與低效率引起的損耗。在法治落後的內地，這種情形會更加嚴重，進一步降低救市效果。◇

樓市硬著陸難避免

對中國GDP總體貢獻率高達三分之一的樓市，在2008年陷入窘境。至11月份，全國房地產開發景氣指數已經連續12個月走下坡。今年全國房屋竣工量僅佔開工量的10%之多，爛尾房將超過10億平方米。國內樓房存貨量估計需要3至6年才能消化。樓價順水而下：至11月份，北京、上海、廣州和深圳等中心城市房屋價格與高峰相比，下跌30%至40%；上海、南京等最新土地成交按年挫80%。僅在北京，已有25%，即近千家房地產開發商，正式註銷退出市場。政府推出的部份救市措施或可暫緩開發商資金壓力，但由於整個市場供求嚴重不平衡，樓價與一般居民的收入相差太遠，硬著陸機會很大。

香港房地產情況亦不見得比國內好，在過往數年被熱錢(包括大陸)過份炒作，樓價高企令一般打工仔難以置業，價格下調為大勢所趨。◇

展望：2009年—困難之旅

中國經濟結構扭曲，對外部依賴度極高，所以金融海嘯席捲全球，中國經濟倒退快過別國。展望明年，將是另一個「困難的一年」，一直盼望內地做其經濟後盾的香港應當自謀出路方為上策。

—大陸出口、生產和就業將持續向差。企業大量倒閉、失業人數激增、企業盈利繼續下降。

—重新啟動大量基建項目，產能過剩會加劇，蘇格蘭皇家銀行預測內地GDP增長不會超過5%。

—市值約8萬3千億元人民幣非流通股份將獲解禁，價值相等於目前可交易的市值的兩倍。內銀股解禁壓力巨大。◇