中共央行最新數據顯示，今年8月人民幣貸款僅增加600億元（人民幣，下同），遠遜市場預期。其中，家庭貸款連續第六個月處於萎縮狀態。分析認為，除按揭低迷外，主要原因還是受房地產拖累消費貸持續疲弱。

人民幣貸款遠遜預期

周一（9月14日），中共央行公布8月金融統計數據，今年前8個月社會融資規模（以下簡稱「社融」）增量累計為23.91萬億，比上年同期減少2.64萬億。其中人民幣貸款增加10.44萬億（包括外幣貸款折合人民幣部份），比上年同期減少2.42萬億元。

8月單月新增社融約為1.66萬億元，其中人民幣貸款增加0.06萬億元（約600億），較7月份3400億元的萎縮幅度有所反彈，不過仍遠低於市場預期。

路透社調查的分析師此前預計，8月份新增人民幣貸款將反彈至4000億元，但仍遠低於一年前的5900億元。

央行數據顯示，前8個月家庭貸款減少1.03萬億元據。據路透社計算，8月單月人民幣家庭貸款（包括按揭）減少2029億元，7月份則減少4603億元。家庭貸款連續第六個月處於萎縮狀態。

凱投宏觀在一份報告中稱：「自房地產危機爆發以來，按揭需求持續低迷是部份原因，但主要拖累因素是家庭對債務融資消費的需求持續疲弱。」

8月份人民幣貸款餘額同比增長4.9%，增速較7月份的5.1%放緩至歷史最低水平。東方金誠王青、李曉峰、馮琳研究團隊就此分析，8月人民幣貸款淨增規模相對偏小，背後是當前城投、地產行業持續處於調整過程，信貸需求下降，而增速較高的高科技行業對信貸依賴度相對較低。

社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟（境內非金融企業和住戶）從金融體系獲得的資金額，主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券、非金融企業境內股票融資、保險公司賠償、投資性房地產和其它金融工具融資十項指標。

M2與M1「剪刀差」繼續偏高 分析：貨幣政策傳導不暢

中共央行公布的數據還顯示，8月末M2同比增速為7.5%，較上月末放緩0.2個百分點；M1同比增速為4.1%，較上月末小幅加快0.1個百分點。

8月末M2與M1增速「剪刀差」為3.4個百分點，較上月收窄0.3個百分點，繼續處於偏高狀態。7月和6月二者剪刀差分別為3.7個百分點和4個百分點。

王青認為，「背後的主要原因在於，房地產市場持續調整導致投資消費動能不足，資金活化程度偏低，寬貨幣向寬信用傳導存在阻滯。」

M1增速大於M2增速，M1、M2剪刀差為正，通常意味著市場上的現金流動增加，人們對未來經濟持樂觀態度，願意進行更多的消費和投資。

反之，M2增速大於M1增速，M1、M2剪刀差為負，通常預示著經濟疲弱或通貨緊縮，因為流動資金減少可能導致消費需求和投資活動的下降，進而影響整體經濟增長。

M0（流通中的現金）是指單位和居民手頭持有的、不需要任何轉化就能直接作為支付手段的現金（紙幣和硬幣）。

M1（狹義貨幣）是在M0的基礎上，加上單位（企業、機關、團體等）的活期存款，以及個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金（如微信、支付寶餘額等）。

M2（廣義貨幣）是在M1的基礎上，再加上定期存款、城鄉居民儲蓄存款、外幣存款以及信託類存款等。#

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