瑞銀：中國面臨通縮與債務惡性循環

（大紀元2015年11月06日訊）【大紀元記者賀詩成報道】瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤近期研報表示，中國正面臨債務-通縮陷阱。

債務-通縮陷阱威脅中國經濟

華爾街見聞11月5日報道，瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤的近日發佈的研報認為，中國正面臨著債務-通縮陷阱。

「債務-通貨緊縮」是美國經濟學家Iriving Fischer1933年提出的理論。該理論認為，企業過度負債和通縮緊縮會相互作用、相互增強，最終導致經濟衰退甚至嚴重的蕭條。

據汪濤研報的描述，不斷增長的債務水平、走低的物價、疲弱的實體經濟活動和高企的實際利率等等，這些都意味著中國的債務負擔正急劇上升。隨著企業銷售額和現金流萎縮、物價水平下降，企業和地方政府將持續缺少足夠的現金流來支撐他們的債務。

這將導致企業將越來越依賴新的貸款來償付現有債務，並為公司業務進行融資。

這意味著，企業投資和貸款需求雖然很疲弱，槓桿率仍在持續攀升。這會加重中國本就已經高企的債務負擔。

為應對財務壓力，企業會削減投資和生產計劃，從而創造一個負反饋循環，由此產生的債務將進一步影響實體經濟。在這種情況下，銀行的資產質量將持續惡化，金融體系內的不良貸款率也將被推高。最終的結果是，更多的信貸風險將被暴露，比如未來幾年可能出現推遲還債或者發生債務違約。

公司債務迅速擴張 銀行不良貸款急增

中國上市公司債務快速增長，西方機構此前就已對中國企業債務發出警告。今年7月，路透調查1400多家公司研究發現，中國的企業債規模已相當於GDP的160%，比例是美國的兩倍，且在過去五年嚴重惡化。標普預計，未來五年，中國企業債將增長77%，達到28.8萬億美元。到2019年，中國的企業債將佔全球這類債務總額的40%。

伴隨著企業借貸規模的擴大，銀行系統的不良貸款風險也在攀升。中國銀監會11月4日披露的數據顯示，截止三季度末，商業銀行不良貸款率從1.5%升至1.59%。

中國CPI近幾個月持續低位，9月CPI同比增長1.6%，遠低於3%的年度通脹目標，引發通縮預期升溫。社科院學部委員余永定表示，目前中國經濟面臨的主要問題是內在通縮，PPI已經連續43個月負增長，且還沒有看到明顯的改善趨勢。這值得憂慮，必須要解決通縮問題，否則中國就不能穩定在長期經濟增長速度的水平上。◇