金融時報蛇年提醒中國投資者

【大紀元記者秦雨霏編譯報道】中國擁有非凡的增長故事，長期以來被期待維持它的勢頭。但是《金融時報》報道說，蛇年的到來是一個很好的機會提醒投資者，購買中國股票不是可觀回報的保證。那些投資摩根士丹利資本國際中國指數的人去年年末虧了本。文章作者是安本資產管理（Aberdeen Asset Management Asia）亞洲董事總經理Hugh Young。

要在中國或者在任何其他地方取得良好匯報的關鍵，是在公司層面上做好功課。畢竟，我們在投資真正的企業而不是股票本身。作為長期的投資者，這意味著兩件事—質量和價值。在質量上，我們指的是一個企業擁有強大的競爭地位，強大的資產負債表，有經驗的管理層和有吸引力的增長前景。

國營企業表現糟糕

《金融時報》2月8日報道說，中國公司在這些方面的價值如何？不幸的是，非常糟糕。中國是典型的「宏觀良好微觀惡劣」的例子。大多數公司是國營企業，這意味著它們不一定按照有利於股東的方式運營。經常是，國家利益第一，特別是在社會敏感領域比如能源。另外，巨大的公司缺乏透明度。並且，腐敗程度很高，這是為甚麼投資者需要詳細了解企業背景以及企業是如何運行的。

中國股市像賭場

《金融時報》報道說，在價值方面，中國股票看起來很便宜。價格-盈利比率大約是十幾；5年之前，股票交易價格大約是盈利的40倍。但是，中國的股票市場不是由基本面驅動—它的運營更像是賭場。部份原因是由於它的封閉型的金融系統，只有少少幾條投資的道路。因此許多人把他們的錢放到股市和房市，並希望通過投機來獲得快速回報。

《金融時報》報道說，這是為甚麼作者更傾向於通過投資香港上市公司間接受益於中國令人興奮的增長。一般來說，這些公司40%的盈利來自中國，但是常常有更高的公司管理標準並且對股東更加友好。

新領導層面臨經濟增長挑戰

《金融時報》報道說，儘管中國提供富有吸引力的長期投資機會，投資者的焦點還是緊緊倒向領導層交接之後的國家經濟前景和政策行動。中國2012年的增長是7.8%，比前幾年下降很多。經濟似乎在穩定，但是這基本上是放鬆金融政策和提高基礎設施支出的結果，特別是鐵路和高速公路建設。

但是最近報告的製造業採購經理人指數有輕微放緩，突顯新領導層在拉動增長方面面臨的挑戰。朝著更持久的消費導向型增長模式的進展仍然不大。只有時間才能告訴我們，是否新領導層有政治意願啟動亟需的改革。◇