【談股論金】投資行為：變化無常

⊙財子

投資者常常受到外來混亂的消息影響而作出非理性的股票買賣活動，如近日出口的復甦本來是利好消息，但市場擔心央行會因此退市，股市反而下跌。現今世代的對沖基金佈滿全球，它們往往只炒短線消息，置其他一切於不顧，所以股市大上大落已經成為了「自然現象」。

對沖基金製造波浪

請看以下對話，這可是日復日在發生著的事情。

證券行分析員問：「你可要知道一些有潛力的企業未來一年之盈利前景？」

對沖基金經理說：「一年後的盈利預測根本不可靠，還是給我說一說有什麼股票在未來幾個星期會有利好或利淡消息出台，炒它一轉罷了。」

分析員問：「要不要有基本面支撐的股票？」

對沖基金經理說：「沒有這個必要。」

就是因為這種特性，股市不理「三七二十一」，只要有什麼風吹草動，市場便立即反映，還未見兵馬股價便被抽高扯低。一浪接一浪的看似沒完沒了，但到頭來，股價在發狂後的一至兩個月可能又回復原本軌跡。

行為金融學(Behavioral Finance)告訴我們，通常投資者會反應過敏，因為眼前的衝擊容易壓倒長遠的信念，而對沖基金於根本上就不存在長遠投資概念，它們正好在市場上發揮著反映短暫因素的「原動力」。

變幻莫測原是人心

上周，瑞信於香港舉行一年一度的大型投資會議，邀請了多位知名人士作演說，如泰國財長和馬來西亞總理等，節目豐富，吸引逾二千名投資者參加。

會議中最有趣的是，根據瑞信的即場調查結果，投資者在與會前後對大市前景的看法竟然出現了十分明顯的轉變，人心有如盧山上的浮雲般變化莫測，短短數日便可以有數之不盡的改變。
　

表一：星期五(26/3)相比星期二(23/3)的調查結果

投資智慧博大精深，除了要掌握基金面相關的資訊外，還要瞭解人性的變幻無常，方能排除萬難，於投資路上直搗黃龍。◇