【談股論金】 營收不及盈利

⊙財子

美國企業近日陸續公佈業績，表面上看還算不錯，很多公司的盈利均比預期好，但這是否能夠代表美國經濟已經走出困局。要解答這個問題，就必須要進一步剖析這些公司業績的內裹乾坤。

盈利優良營收倒退

標普500指數成份股中有143間於上周公佈了業績，它們平均營收年比倒退了10%，比盈利數據明顯遜色，反映企業依靠大幅削減開支以維持盈利。這並不是個好兆頭，對經濟復甦路線帶來了不穩定因素。

開採公司Freeport- McMoRan Copper & Gold和全球最大推土機生產商Caterpillar的營業額按年皆萎縮超過三成，但盈利卻優於市場預期。

速遞公司UPS營收下降17%，乃自該公司1999年上市以最厲害的季比跌幅。UPS財務總監Kurt Kuehn表示：「公司沒有任何信心客戶的需求在短時間內可以回升。」

微軟錄得自上市23個寒暑以來首次的年度營業額倒退。另一邊廂，購物網站Amazon.com盈利下走，而營收亦比預期差。

此外，更嚴重的有鋼鐵生產商Nucor和AK Steel，營業額下滑65%。在美國10大行業中，就有8個出現營業額倒退的情況。

分析人員看淡前景

評級機構穆廸旗下的Economy.com之首席經濟師Mark Zandi認為：

「經濟正在復甦，但並非強而有力那一種。除非企業獲得營業額增長，否則絕不會增加投資和人手。」

美國瑞穗證券的首席經濟師Steven Ricchiuto指出：

「此刻真正的議題是營收與盈利的大方向發展，企業正在大幅度節省開支，這樣對盈利是有幫助的。但是，它們總不能長期依靠同一招數。」

保誠國際投資顧問的首席投資策略師John Praveen說道：

「由於失業率和家庭儲蓄率正在上升，反彈定必疲弱。」

紐約大學經濟學家Nouriel Roubini警告：

「企業盈利需要再度向下調整，因為需求不振，百貨價格將會下滑，毛利率必被壓低，令人難以想像未來盈利如何大幅反彈。」◇