國家信用陷阱

【大紀元記者徐玥報導】瑞士信貸董事總經理陶冬近日發表文章表示，政府大規模拯救銀行業，拉開了國家資本主義時代的帷幕。一場經濟危機，改變了全世界政府管治的理念和模式。今天的政府，既是裁判，又是球員，而且是萬能的球員；不過經濟效率將會降低，財政也難持久，大衆對國家信用的崇拜，可能就像皇帝的新裝那樣，在天真的一聲驚呼中破滅。

美國政府大手筆干預

陶冬認為，保爾森提出的7000億美元銀行拯救方案，並沒有封住金融機構巨額虧損之門，也沒有解決信貸市場資金斷流的困境；不過，巨額注資制止了市場恐慌，紓緩了資金對銀行、投資銀行的擠提，世界金融體系整體崩潰的風險已明顯下降。簡單講，保爾森的方案就是用國家信用支撐住個體信用被玷污的銀行信用。這個舉措平復了市場的恐懼，但是其實沒有一個政府真正有實力在本國銀行倒閉時，100%賠償銀行負債的。

歐洲各國財力不抵銀行負債

陶冬估計，歐洲金融中心英國，由於金融資產佔到其GDP的9倍（15年前為4倍），政府可能需要7000億英鎊才能徹底消解銀行危機的影響，這將使英國的債務/GDP比率飆升至 120%，英國國債市場的調整已經開始。

在歐洲，西班牙、葡萄牙的主權信用評級已遭標準普爾調低，法國的評級也岌岌可危。金融業在歐洲大陸國家的比重低過英國，但是這些國家的財政底子較弱。陶指出歐元的先天不足，即在這一個貨幣屋簷下，住著一群有著不同財政需要和社會經濟情況的主權國家。好比一群人分別將自己的一隻腳捆在一起，然後向前跑。歐洲部分國家主權信用所面臨的困難，將影響市場對歐元的信心。

美國技術上接近破產

陶冬表示，美國已經擁有超過9萬億美元的赤字。救銀行業已經花費或即將花費7000億美元，最終花費可能達到1.5萬億美元。奧巴馬的經濟刺激方案需要約 7870億美元，相信最終埋單時應該介乎1.2－1.5萬億美元之間。換言之，美國估計今年起碼需要發行2.5萬億美元的國債，而累積的國家債務到年底預計超過12萬億美元，山姆大叔在技術上接近破產。每一個美國嬰兒在出生的一刻便繼承下4萬美元的政府債務，需要納稅償還。

央行首度非政策利率干預

令陶冬感到驚訝的是，當長期國債利率由超低水準回升時，美聯儲表示計畫購買債券，力圖維持目前人為的低利率水準，央行以這種手段干預市場的做法史無前例。

陶冬最後強調，在非常時期，政府動用非常手段拯救經濟、恢復信心，其實無可厚非。不過事實證明，凱恩斯主義路線不僅降低經濟效率，財政上也難持久。國家信用，某種程度上是信心，也可能是盲目信心。◇