【A1頭條】五年規劃與聯匯制 香港財富的風險與洗牌

香港將很快發布首份五年規劃，政府對市場不干預的態度逆轉，這也是對香港社會財富和資源的重新洗牌。機遇也伴隨著風險，特別是金融風險，尤其在中美金融角力、聯繫匯率制度可能金融脫鈎的情況下，香港企業和市民如何規避風險？

五年規劃是一次重大的洗牌

香港行政長官李家超8月9日出席第二場地區諮詢會，並公布香港首份五年規劃及2026年《施政報告》的諮詢進展。他表示，五年規劃的公眾諮詢將於8月14日結束，目標在今年9月正式發表，隨後會儘快公布《施政報告》，並儘量拉近兩份文件的公布日期。

李家超透露，五年規劃相關諮詢共收到約13,800份意見，《施政報告》則收到約8,500份。他並對兩份文件的定位：五年規劃是香港未來5年的經濟及社會發展藍圖，《施政報告》是落實五年規劃的年度報告。

眾所周知，五年規劃帶有強烈的計劃經濟色彩，是從前蘇聯學習並進行強化的一種經濟控制手段。從政治角度來看，香港政府積極順承中央政府的意圖，企業因此也在積極規避政治風險。從經濟角度來看，香港經濟結構正在調整，舊增長模式承壓，政府與企業都在尋找新的定位。

在經濟層面，香港越發大陸化，大陸經濟和香港經濟都呈現K型分化。

「K型分化」是一個宏觀經濟與社會學概念，指不同群體、產業或階層在發展軌跡上出現截然相反的走向，如同英文字母「K」的兩條分叉線：一端持續向上增長，另一端則持續向下或停滯。

在中央政府的政策推動下，大陸快速發展AI（人工智能）和晶片等高科技產業，眾多的製造業、服務業、零售業和房地產等產業，持續向下或停滯。

受惠於香港政府「五年規劃」及北部都會區建設的強力扶持，AI研發、生命科技、跨境數據安全等領域的企業獲得了大量政府資助，包括相關政策資源支持。傳統中環金融、本地零售與餐飲業、中小企業及出口商、地產及傳統服務業等基層產業，發展緩慢甚至停滯。

在這樣的情況下，香港的首份五年規劃，它不只是簡單的官僚文件，而是一張財富與資源的規劃圖。它標誌著香港正式開啟跨部門、跨年度的中長期資源重新分配。企業和市民可能需要關注以下3個方向的資源與市場洗牌：

第一，產業升級與個人轉型。政府主打人工智能、生命科技、綠色金融等科技創新產業。但這些新產業能否提供普通崗位？中小型企業能否參與？以及面臨AI衝擊的傳統行政和地產基層員工該如何立足？

第二，土地空間與利益重構。香港的未來重心將向北部都會區傾斜。這種資源轉移不僅是地圖上的變動，更是資產價值、店舖選址和利益的重新洗牌。需關注交通、醫療和學校配套的社會資源能否同步跟上？

第三，公共資源分配與首要任務。在公共財政收緊的背景下，政府的每一筆錢都存在加減法。資金投向大型基建、招商引資，就可能減少醫療和安老房屋的即時投入。市民對生活品質的變化，會有最直觀的感受。

在五年規劃這種政策促動下，傳統企業會更傾向於做三類動作：第一，出售回報偏低、增長有限、受消費疲弱和電商衝擊較大的資產；第二，把資本轉向更符合未來政策和市場方向的領域；第三，從重資產營運轉向更強調資本配置、投資回報和區域布局的模式。

聯繫匯率制度觸動金融根基

在港府收到的五年規劃意見中，香港證券及期貨專業總會（HKSFPA）建議，成立獨立專家委員會，由香港金融管理局（HKMA）及財經事務及庫務局共同領導，研究香港未來金融發展，包括現行聯繫匯率制度是否需要改革。

香港聯繫匯率制度自1983年建立以來，經受過亞洲金融風暴等多次衝擊，長期提供穩定匯兌環境，成為國際資本信心的基石之一。港元匯率固定與美元捆綁，使得香港在國際投資者眼中，具備顯著低匯率風險的貨幣環境。香港金管局通過強方（7.75）沽出港元、弱方（7.85）買入港元的兌換保證機制來調節市場流動性，進而維持匯率穩定。

但香港證券及期貨專業總會認為，港元與美元掛鈎，等同香港貨幣政策高度跟隨美聯儲（Fed）。一旦美元發生劇烈波動甚至信用危機，香港金融市場、樓價及市民退休資產都可能受到衝擊。

2020年4月21日，港元兌美元報價觸及7.75港元兌1美元的「強方兌換保證」，金管局從市場買入美元、沽出總值15.5億的港元，是2015年10月以來首次觸發強方兌換保證。在2025年5月港元先後四次觸發「強方兌換保證」，金管局合共從市場買入共167億美元、賣出1,294億港元。

實際上，坊間一直有傳聞應取消聯匯制度，改與人民幣掛鈎等方案。但過去幾十年，港元曾受到外界多次攻擊，但仍無人能成功攻破聯匯制度，影響港元的匯率。表明美元在美國經濟、科技和軍事等實力的背書下仍然堅挺，而與美元掛鈎的聯匯制度仍是香港金融的根基，也是國際金融中心的一個信用象徵。

雖然中港經濟聯繫越發緊密，但香港與全球金融體系的關聯性更強，而人民幣是有外匯及資本管制的貨幣，若把港元與不可自由兌換的貨幣
掛鈎，實乃是不明智之舉。

但是，風險並非不存在，而這種風險卻由地緣政治引發。香港金融管理局前總裁任志剛早前表示，擔憂美國把香港踢出環球銀行金融電訊協會（SWIFT）。因牽涉到地緣政治日趨緊張、中美關係演變等情況，金融戰迫在眉睫。任志剛坦言，未來最擔心的就是「金融核彈」出現，因香港扮演大陸與國際之間資金融通角色，就是香港作為國際金融中心地位的功能，「如果不可以用美元的話該怎做？」

年初至今，中美金融脫鈎跡象越發明顯。包括大陸監管部門叫停 Meta對初創企業 Manus 的收購，此後監管機構計劃推出新規，要求民營科技企業未經政府批准不得接受美國資本。美國方面則禁止本國養老基金、高校捐贈基金投資研發敏感技術的中國企業。與此同時，中概股赴美上市在兩國都陷入了政治博弈。並且，北京不斷收緊管控，限制大陸投資者繞道投資海外股票，對離岸信託和保險的收益追稅，所有跨境資金流動都納入官方渠道。

因此，企業和市民應該投資多元化，以規避政治和金融風險。香港不僅需要金融制度穩定，更需要在國際貨幣體系與全球資本網絡中，找到自身的戰略定位。然而，北京近年來不斷強化對金融體系的控制，將資本市場納入「國家安全」與「戰略博弈」框架之下。可以預見，市場中立性勢必被削弱，這也是各界所一直擔憂的事情。◇