【大行觀點】Natixis：澳洲央行料8月按兵不動 通脹低於預期惟風險未消

法國外貿銀行（Natixis）表示，澳洲儲備銀行（RBA）自2月起連續三次會議、每次加息25個基點後，近期通脹有所回落，且低於央行預期。澳洲整體消費物價指數（CPI）按年升幅由5月的4.0%放緩至6月的3.8%，低於澳洲央行5月《貨幣政策聲明》預測的4.8%；6月截尾平均通脹（trimmed mean inflation）按年維持3.6%，亦低於央行預期。

不過，Natixis指出，自澳洲央行開始加息以來，截尾平均通脹一直逐步上升，因此關鍵在於通脹能否如央行預期般於2026年第二季見頂，這將對未來貨幣政策走向具有重要影響。

供應方面，產能短缺正逐步紓緩，有助減輕通脹壓力。澳洲產能利用率持續下降，6月跌至82.0%，逐步靠近81.4%的長期平均水平。 勞動市場亦較澳洲央行預期更快降溫，6月失業率由5月的4.37%升至4.43%，高於央行預測的4.2%。雖然6月就業人數增加7.63萬人，勞動參與率升至67.0%，但其中4.7萬個新增職位來自兼職就業。Natixis認為，澳洲人增加工作意願，可能反映持續通脹削弱其購買力。

另一方面，需求仍保持韌性，可能再次加劇產能壓力。實質家庭開支按季增長僅由2026年首季的0.8%輕微放緩至次季的0.7%，意味企業仍有空間把較高成本轉嫁予消費者，從而加強通脹壓力。

綜合而言，Natixis預計，澳洲央行將於8月11日會議維持現金利率在4.35%不變。雖然失業率高於央行預期，但通脹亦低於其預測，而通脹預期回落，顯示整體通脹有望按央行預期於2026年第二季見頂。不過，由於需求仍具韌性，截尾平均通脹仍有再次上升的風險，因此澳洲央行料維持按兵不動及數據為本的政策取態，同時繼續警惕通脹風險。＠