巴菲特投資旗艦巴郡現金倉位創新高

近期巴菲特不斷出清持股，巴郡（Berkshire Hathaway）第3季持有的現金倉位已經高達3,252億美元，是自1990年以來的最高值；而且從2018年以來，巴菲特還首次停止回購自家股票。

「巴菲特為何不斷增持現金？」成為近期投資界的熱門話題。

據巴郡最新的第三季機構持倉報告（13F）顯示，巴郡新增兩隻股票——多美樂薄餅（DPZ.US）和游泳池設備公司Pool Corp（POOL.US），但仍舊大力出脫持股，包括減持蘋果、美國銀行、Ulta Beauty、Charter通訊公司等。

近期美國大選之後，股市迎來一波「特朗普行情」漲勢，然而，巴菲特還是逆風堅持「現金為王」的策略。這令人想起他著名的投資建議──「當別人貪婪時要恐懼，當別人恐懼時要貪婪」。

究竟巴菲特為甚麼要增持現金？據《華爾街日報》報道，投資分析公司DataTrek聯合創始人尼古拉斯‧科拉斯（Nicholas Colas）認為，巴菲特或許確實認為現在的股票市場估值過高，即將迎來一輪深度調整，或面臨徹底的熊市。

值得參考的是，評估美國股市的「巴菲特指標」（Buffett Indicator）近日攀高到209%，代表美股已嚴重高估。

「巴菲特指標」的計算方式是把美國股票的總市值除以美國的GDP，可判斷整體股市是否過高或是過低。目前這個指標是最好的單一市場估值指標之一。巴菲特曾撰文指出，巴菲特指標在100%以下，代表股市估值合理，在70%或80%進場可能獲得不錯的回報，但在200%左右買進則需面對很高的風險。

另一種可能的解釋是──巴菲特正在等待投資時機。這位投資巨擘可能正在考慮收購大型投資標的，為此他正在籌集資金。

根據《華爾街日報》報道，巴菲特曾在巴郡2023年股東大會上表示：「我們真正想做的是收購偉大的企業。如果我們能以500億美元、750億美元、1000億美元收購一家好公司，我們可以做到。」然而，這樣的好公司並不多，這也可以解釋為甚麼巴郡近期沒有大筆的投資支出。

目前，巴郡已經擁有3,252億現金，這使巴菲特可以買下可口可樂公司（Coca-Cola市值2,800億美元），或者購買美國市值前25名以外的所有上市公司，包括迪士尼、高盛、輝瑞、通用電氣或AT&T等知名企業。

另一種可能性是現年94歲的巴菲特可能正要面臨退休，不再主動管理投資組合，要為他的繼任者留下足夠的投資資金。

最後一種解釋是，巴菲特在今年5月的股東大會上曾說明，減持蘋果股票主要是稅務考慮，由於美國的稅賦壓力越來越高，可能出現21%的資本利得稅。波克夏在蘋果股票上獲利可觀，希望藉由財務操作來降低賦稅。

然而，巴菲特做出任何重大的投資決定，也可能不只有一種目的，他有可能考慮同時兼顧多重目標。#

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