分析：隨著外企離開中國 人民幣失核心支撐

自從1978年中國改革開放以來，全球企業已投入數千億美元購買和建造工廠，以獲得市場准入和廉價勞動力，這些投資一直在支撐著人民幣。

上個季度，外國直接投資從緩慢下滑轉為急劇下降，流入中國的資金跌至25年前有記錄以來最低水平，顯示出外國投資的長期趨勢正在發生根本轉變。

路透社報道，國際企業的高管及顧問表示，投資前景正在發生變化，投資決策背後的政治考慮所帶來的風險不僅令人擔憂，而且是長期的，這使得人民幣面臨著逐漸失去長期以來最堅定支撐者之一（即國外投資）的壓力。

分析公司榮鼎集團（Rhodium Group）中國市場研究總監Logan Wright表示：「從歷史上看，如果每年財政有50億至1,000億美元的盈餘，外國直接投資的變化並不會帶來本國貨幣匯率的巨大波動。」

「但當國家財政轉變為赤字時，就像現在的情況……這會帶來一個相當大的變化。」

中共國家外匯管理局（SAFE）公布的數據顯示，第二季度外國直接投資（FDI）放緩至不足49億美元，同比下降87%。這是自1998年有記錄以來的最大一次降幅。而中國企業的海外投資屬於正常，這導致淨直接投資赤字達到創紀錄的341億美元。

多重因素導致外資撤離

投資專家和分析師表示，中共政府與西方國家之間的敵意和政治摩擦已經導致貿易和投資的限制和管控，外交關係也進一步降溫，跨國企業對這種糟糕大環境的擔憂直接導致在中國投資的下跌。

這幾天，拜登已經簽署行政命令對中共採取新的投資限制。日本、美國和歐洲已經限制向中國公司銷售高科技晶片製造設備，而中共則通過限制和管控原材料出口進行反擊。

撇開外交緊張局勢不談，北京三年來嚴格「清零」政策已大大削弱商家對中國商業環境的信心，這些政策擾亂了製造業和供應鏈的生態。

中共政府對某些行業的監管打壓，以及對美國諮詢公司的突擊搜查也令人不安，導致國際企業擔心下一次何時何地會打擊到自己。

「我沒有一個客戶想要在中國投資。沒有一個客戶。」專門從事國際商業交易和製造業結構的布查爾特（Buchalter） 律師事務所股東John Ramig說。

他說：「每個人都希望出售他們的中國業務，或者如果他們之前在中國採購產品，他們現在就會尋找別的採購地點。」 「這與五年前的情況截然不同。」

牛津經濟研究院的分析師表示，新的投資可以產生新的產能，所以新的資金流入最能體現對未來前景的展望。外國投資總額從2010年至2011年的每年1,000億美元左右，下滑至2022年的180億美元，從多年來一直在下滑的新投資可感到投資者的心理狀態。

人民幣面臨貶值壓力

中國的外國直接投資持續下滑之所以引人注目，是因為長期以來中國經濟一直理所當然的被視為全球貿易的焦點之一，而其崩潰前兆預示著其更深層次的變化。

與投資者多樣性的投資組合不同，公司支出雖然具有周期性，但隨著公司的成長，它往往會變趨於穩定甚至有些支出是很難擺脫的，這意味著當很多公司都削減支出時，可能會引發嚴重的經濟後果。

人們已經感受到了人民幣貶值的壓力。

中共國家外匯管理局最新數據顯示，今年以來，通過中國銀行購買美元進行對海外投資的美元金額，持續超過國際企業購買人民幣對中國境內投資的金額，導致美元資金連續六個月淨流出。

中共商務部的數據也體現了這一趨勢，該數據顯示，今年前五個月實際外國直接投資環比下降5.6%，創三年來的最大降幅。數據顯示，有足夠多的企業正在做出撤出或避免增加中國產能的決定，這將為未來幾年的資本流動定下基調。

貝克多納爾森全球貿易律師李史密斯表示：「政治氣氛正在促使西方公司遠離中國……因為在中國投資的好處並沒有超過可能帶來的風險。」

「我們的許多客戶都擔心中國作為唯一供應商可能帶來的風險。」

外界對中國對外開放程度的不信任也拖累了投資。當中國美國商會詢問會員，對中國未來三年繼續開放是否有信心時，只有34%表示有信心，低於兩年前的61%。

人民幣離岸價跌穿7.29 去年11月以來最低

人民幣匯率14日下挫，離岸價跌見7.2927，是去年11月初以來最低，在岸價亦跌見7.2615，創6月底以來最低，跌275點。分析師認為，中國經濟持續放緩下，會加劇貨幣的貶值。

周一（14日），人民幣離岸價晚間一度失守7.29，低見7.2926，創去年11月初以來新低，日內下跌超300點，至去年11月初以來新低。

在岸價開盤報7.2515，隨後跌穿7.26，低見7.2621，午後回升，收市跌197點報7.2537。

人民幣中間價下調99點至7.1686，創7月12日以來最低，但大幅強於市場預期700多點，為央行6月底啟動過濾以來最大偏差。

《星島日報》援引星展銀行宏觀策略師常偉良表示，央行再次以強於預期的人民幣中間價回擊了美元升值的浪潮，體現當局偏好人民幣穩定，並抑制人民幣過度投機，預計人民幣兌美元支撐位在7.30。

彭博分析，大陸經濟步履蹣跚，且缺乏任何有效刺激措施，使得人民幣在美元反彈之際幾無支撐。

分析師認為，由於中國7月份的經濟數據幾乎全部差於市場預期，造成人民幣持續走弱。其中，銀行貸款跌至14年低點、消費者價格和生產者價格雙雙下跌、出口創2020年2月以來最大跌幅。

周一，中國10年期公債孳息率下跌2個基點至2.62%，逼近今年低點2.59%。滬深300指數下跌2%，幾乎抹去了7月24日政治局會議促增長基調後取得的全部漲幅。

滙豐控股分析師研究報告中指出，如果更多部門，包括負債纍纍的地方政府屈服於去槓桿化，中國大陸經濟可能會遭受更大、更長期的損失。在這種經濟放緩的情況下，往往會加劇貨幣貶值。◇