長線投資者可趁經濟利淡買股

美國公佈3月份失業率由3.5%激增到4.4%，新增70.1萬人失業之後，多數專家認為該數據還未反映美國真實的就業情況，4月份的失業率可能攀升到史上最高的15%。

然而，美國三大指數上周五（3日）只下跌1.5%～1.69%之間，並沒有因經濟數據利淡而跌幅再度擴大。道指上周也只下挫2.7%，相較於前一周的大幅反彈12.84%仍無傷大雅。

展望本周，美國的確診人數已超過33萬人，但歐洲重災區的意大利單日武漢肺炎死亡525人，為兩星期以來最低，算得上是較好的消息。

的確，在美國疫情還沒有明顯緩和的情況下，美股持續反彈將面臨阻力，尤其在美國國會已通過2萬億美元的經濟刺激方案，且美聯儲已宣示要無上限地量化寬鬆，這些利好消息已經反映過了，股市進一步的刺激需要疫情數字的配合。

儘管如此，部份市場觀察家已看到了隧道盡頭的曙光——代表美股波動度的VIX恐慌指數已經不那麼恐慌了。該指數在3月16日飆高到史上次高的82.69點，上周五已回落到46.8點，而且是自高峰以後周周下跌。

按照過去VIX的慣性，飆到最高峰之後將一路下跌，然後恢復到長期平均值20點附近，在股市確立形成長期牛市走勢之後，該指數還會跌到10點甚至以下。

VIX恐慌指數不再那麼恐慌，反映投資者已經開始理性看待股市合理的長期投資報酬率，已不再片面只根據疫情的數字進出。

另一個衡量市場持股信心的反向指標是美元指數。在市場最恐慌的時刻，企業、銀行和投資者最想握有美元，因為美元是目前被認為最安全的避險資產。

在歐美疫情導致全球股市恐慌沽盤的3月20日，該指數達到2017年1月以來最高的102.99，在3月27日美國政府祭出2萬億美元紓困計劃後已回落到98.3，目前的位置約為100.66。

美元指數已經率先觸頂，這與VIX恐慌指數在3月16日領先觸頂的意義異曲同工，暗示市場投資者已經不那麼恐慌了。

筆者相信，只要疫情的數據出現好轉的跡象，股價很可能加快上漲的步伐。另一方面，由於歐美短期的經濟數據甚至企業的營收穫利數字也將持續探底，而這類負面的數據卻是落後指標，對股市的衝擊可能逐漸式微。

美國若能在4月底前逐步解禁、逐步復工，很可能3月23日的低谷不會再來，4月很可能持續反彈的格局。最壞狀況假設經濟活動必須等到第二季底才能重新恢復，最近幾周或許出現失望性沽壓，甚至可能再度回測3月低點，但回測之後將迎接更大的反彈行情。

筆者認為對股市長期展望樂觀的投資者，現階段對疫情的發展並不悲觀，他們正趁著美國就業數字的利淡下挫之際逢低買入，而這個利淡低買的力道可能會持續一段時間。◇