中共央行宣佈下周將在香港發行人民幣央行票據。業內人士認為,此時推出離岸央票這項工具,顯示央行有意收緊離岸人民幣流動性,並且打擊沽空人民幣的投資客,意圖緩和人民幣貶勢。但當天在岸人民幣(CNY)跌破6.97,續創10年低位,貶值壓力難消。

本周,人民幣兌美元匯率接連創下10年多來的最低水平。10月份人民幣匯率累計跌幅達1.3%,為連續第7個月下跌。

人民銀行周三(10月31日)公佈,將於下周11月7日首次在香港招標發行總額200億元人民幣(合29億美元)兩期央行票據,三個月和一年各佔一半。

央行發行離岸央票 擬打擊人民幣空頭

所謂央行票據實質是中共央行發行的一種債券,可作為調控基礎貨幣的政策工具。

央行此時發行央行票據,部份原因是想藉此吸收離岸人民幣(CNH)流動性,抬高那些想借入離岸人民幣以押注未來貶值的空頭們借貸成本,從而拉抬人民幣匯率。簡言之,看空者是先賣出借來的人民幣,押注將來到期時可以更低的匯價買回歸還。

中共國務院發展研究中心金融研究所王洋稱,在貿易爭端懸而未決背景下,不宜再以外匯儲備大幅減少為代價保匯率,「人行選擇這個時機在香港發行人民幣央票,無疑將有助於維穩短期內人民幣匯率。」

央行擬收緊離岸市場流動性

央行發行央票的目的無疑是減少商業銀行可貸資金量。商業銀行在支付認購央行票據的款項後,其直接結果就是可貸資金量的減少。

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩在報告中認為,短期來看,央票的發行會對離岸市場的流動性造成一定程度緊縮效用,「如果人民幣匯率輕易破7,對市場將造成衝擊。在香港發行央票,意味著央行有意提高離岸資金成本,以擠壓人民幣空頭。」

平安證券宏觀分析師指出,離岸央票的發行有助於央行及時介入掌控流動性規模,而且可將其政策意圖傳導到離岸市場。

美元強勢 人民幣仍然承受貶壓

央行公佈離岸人民幣央行票據消息後,離岸人民幣(CNH)短時反彈近百點後恢復平靜。但在岸價(CNY)周三收跌121點破6.97關口。

路透引述交易員的話表示,雖然央行將在香港發央票的消息部份沖淡貶壓,但美元指數回彈至97關口上方,加劇人民幣貶值壓力。

此外,最新經濟數據也透露中美貿易摩擦的負面影響。中國宏觀經濟先行指標——官方製造業採購經理人指數(PMI)10月份降至逾兩年新低,生產和需求指標雙雙放緩,而反映外需的新出口訂單指數則在50榮枯線下方加速收縮,中國經濟活動趨緩。

市場估計,人民幣仍面臨強勢美元和中美貿易戰升級的雙重施壓,貶壓難消,人民幣將向7元關口靠攏的預期仍在。

動盪時期 離岸匯率牽引在岸匯率走勢

人民幣離岸交易中心以香港規模最大。目前離岸人民幣存款總規模為1萬億元,香港佔約六成。

據最新統計,香港9月份人民幣存款總規模6,003億人民幣,較8月下降2.9%。

離岸人民幣匯率(CNH) 由離岸市場供求決定,與國際金融市場的聯繫緊密,能敏銳反映市場情緒,而在岸匯價(CNY)是受到北京管制。因此,國際市場動盪時,敏感的離岸價波動幅度較大,會和在岸匯率出現明顯的價差。

兩者價差擴大將吸引套利行為,或觸發資金外流,這種情況下,央行會出手干預匯價。

一交易員表示,央行在香港發行人民幣央票是為收緊CNH流動性。他分析,人民幣破7是遲早問題,而通過影響離岸價,進而影響在岸價,這樣央行不用耗費外匯儲備,付出的成本可以低一點。

另外,華僑永亨經濟師李若凡分析,香港人民幣存款下跌與近期貶值有關,而中國息率又有下滑的可能,資金有跡象流走。她相信,10月份香港人民幣客戶存款或跌穿6,000億元。儘管人民幣兌美元目前仍未跌破7的關卡,但明年跌穿7的機會大。除了受中美貿易戰影響外,美聯儲今年年底會再度加息,而中國則放寬貨幣政策,在此消彼長之下,美息料超越中國息率,持有人民幣的吸引力將進一步下滑。