人民幣納入SDR 仍有貶值壓力

市場基本認為，人民幣納入SDR後，人民幣不會因此消除貶值壓力。（大紀元資料圖片）

【大紀元訊】今日凌晨1點國際貨幣基金組織（IMF）宣佈將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。

人民幣權重為10.92%，而美元、歐羅、日圓和英鎊分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。IMF總裁拉加德說，人民幣「入籃」，反映近年中國匯率改革成效獲得認可。

之前，市場普遍認為人民幣會納入SDR，但同時市場也認為，人民幣不會因此消除貶值壓力。歐洲基金機構施羅德公司指，外資對人民幣納入SDR充滿信心，上月破天荒有兩大北美基金要求編製一個專門投資人民幣債券的投資組合，涉資約2億美元。此舉反映出人民幣的認受性正在提升，也顯示他們對人民幣納入SDR有信心。

人民幣資產吸引力有限

中國中信證券研究員胡玉峰表示，加入SDR後，各國對人民幣立即的需求增加有限，決定人民幣資產吸引力的關鍵，仍在中國大陸當前的經濟狀況。由於中國當前經濟基本面並不樂觀，加上對美國聯邦儲備局（Fed）今年內加息的預測，胡玉峰認為，人民幣資產吸引力有限，短期內資金流入的動力不大。而且， 現有SDR由美元、英鎊、歐元和日圓維持的架構會持續到明年9月，所以人民幣雖加入SDR，對人民幣的直接影響也要等到明年第四季才會產生。

不可控因素增 匯率波動大

此前，11月27日離岸人民幣匯率跌破6.45，處於近2個月較低位，與在岸人民幣匯率價差擴至500多個基點。有分析認為，隨著人民幣國際化，影響匯率的不可控外部因素增加，致匯率波動加大。一國的貨幣價值取決於一國經濟狀況和貨幣狀況。中國經濟目前仍沒有觸底的跡象，投資和進出口持續下降。與此同時，當局仍需要持續寬鬆的貨幣政策來緩解負債壓力和降低實體經濟的利率水平。 另外，未來人民幣將面臨完全不同的內外部環境，對外是不斷開放和融入國際的資本和貨幣要求，對內是經濟改革背景下人民幣貶值壓力的持續存在，開放意味著人民幣兌外幣匯率受到更多因素的影響，而這些因素往往並不是可以由中共的政策來引導的，在這個更多由市場決定匯率價格的過程中，不可控因素加劇，匯率的波動也將是巨大的，人民幣相對美元貶值是不可避免的。

市場：人民幣續貶概率大

多數機構認為2016年人民幣匯率 持續貶值的概率較大。巴克萊策略師Andreas Kolbe等在最近公佈的報告中表示，人民幣納入SDR後可能會預示著另一輪貶值態勢的開始。監管當局致力於穩定資金流動，而人民幣實際有效匯率強勢且被高估，將會引導人 民幣走軟。中國經濟增速下行及資本 外流也是看淡人民幣的因素之一。預 計，2015年底美元兌在岸人民幣看至 6.40，2016年底料位於6.90區域。西班牙對外銀行中國首席經濟學家夏樂表示，人民幣加入SDR後，中共央行會逐步從目前的市場干預中退出，也不排除再次一次性貶值的可能，央行會控制明年貶值幅度不超過 5%。高盛11月全球市場展望的報告認為，2016年美元兌人民幣匯率為6.60，2017－2019年，美元兌人民幣匯率6.8；摩根大通預計，2016 年美元兌人民幣匯率在6.70；瑞銀預估，美元兌人民幣未來3、6及12個月的目標價分別在6.5、6.6和6.8；野村證券預測，2016 年底美元兌人民幣匯率為6.75。◇

SDR評估

IMF依據各成員國繳納份額的比例進行SDR分配， SDR的持有國可以在發生國際收支逆差時，動用配額向基金組織指定的其他成員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF的貸款並支付利息，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

IMF每5年會對SDR籃子貨幣進行評估，包括調整籃子中的貨幣權重，以及考慮是否納入其它貨幣。從1999年開始，SDR籃子貨幣一直為美元（48.2%）、歐元（32.7%）、英鎊（11.8%）和日元（7.3%）。2015年是一個「評估年」，IMF的正式評估在10月份開展，具體操作共分為兩步，首先是篩選符合要求的貨幣，其次是確認各種入選貨幣的權重，評估結果或將於11月公佈，新的SDR籃子貨幣將於2016年1月1日開始使用。◇