信貸資產抵押再貸款試點擴大

人行發行基礎貨幣的新手段 屬人行憑空印鈔方式

信貸資產質押再貸款是一種新的基礎貨幣補充渠道，本質上與抵押補充貸款（PSL）類似，事實上屬於人行印鈔的一種新方式。（網絡圖片）

【大紀元記者賀詩成綜合報道】人行10月10日決定將此前在山東和廣東進行的信貸資產質押再貸款試點擴大到上海、天津、北京等9個省（市）。對於分析師而言，信貸資產質押再貸款是一種新的基礎貨幣補充渠道，本質上與抵押補充貸款（PSL）類似，事實上屬於人行印鈔的一種新方式。

10月10日人行決定，將此前在山東、廣東進行的信貸資產質押再貸款試點擴大到上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9個省（市）。這是除了信貸資產證券化之外，人行向銀行投放流動性的又一個渠道。

2014年，廣東、山東省進行了信貸質押再貸款試點，在包括評級、核查等方面初步形成了系統操作流程和可複製的經驗，並對信貸資產質押准入範圍列出一些「負面清單」。

此前，人行更多是以質押方式為銀行體系注入基礎貨幣，這些質押品多為國債、人行票據、政策性金融債、高等級信用債等，而將信貸資產納入合格抵押品範圍則屬於質押式模式調節流動性的新試驗。利用這種方式，商業銀行可以將存量信貸資產質押給人行，獲得人行的再貸款。

民生固收分析師李奇霖表示，信貸資產質押再貸款也是一種新的基礎貨幣補充渠道。人行過去是以外匯為抵押向商業銀行提供基礎貨幣，在外匯佔款趨勢性下降的背景之下，需新的基礎貨幣投放渠道：「信貸資產質押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補充基礎貨幣，可以在某種程度上緩釋信用風險。」

全球量化寬鬆效果減退

花旗近期一篇報告表示，各國央行在不斷擴張信用的過程中，給市場注入了大量的流動性，從而推動該資產價格的增高，製造財富效應。但是，其不斷降低利率的嘗試和希望通過垂滴經濟學來提振消費市場的願望似乎從來沒有實現過。

更糟糕的是，量化寬鬆政策不僅沒有產生通脹（市場主導型金融資產的通脹除外），而且增加了通縮壓力。而且，隨著不良貸款指數的不斷增長，最終會導致世界上最危險的信貸泡沫。

華創證券宏觀經濟研究主管鍾正生認為，信貸資產質押再貸款本質上與抵押補充貸款（PSL）類似。

大陸著名財經評論家葉檀曾經說過，PSL本質上是貨幣投放方式，是人行發行基礎貨幣的手段之一，屬於人行憑空創製貨幣（印鈔）。

如果信貸資產質押再貸款是基礎貨幣投放的補充渠道，這表明人行找到了印鈔的一種新方式。

中國著名財經評論人士牛刀曾經表示，PSL實際是全面減息，是一種典型分贓式印鈔。而對銀行的再貸款意味著這個錢不用還，以後可以用新的債券沖抵。但這種做法在美元升值周期毫無用處，反而可能會加劇美元出逃，引爆大、中型銀行債務危機。◇