為防流動性枯竭 中共關緊資金外逃出口

（大紀元2015年09月10日訊）【大紀元記者賀詩成報導】最近，中共加強了資本管制措施，以遏制資金外流。人民幣在上個月的意外貶值，引發市場劇烈震盪，並加快了資本流出中國的速度。中共當局不得不動用外匯儲備進行干預，但效果不佳，反而造成資金進一步外流，並導致國內流動性緊張。為防止流動性枯竭，中共只好加緊資本管制，堵截資本外流渠道。被外界認為是中共不得已而關起國門，意圖將資金鎖在國門之內。

中共加緊資本管制

英國《金融時報》9月10日報導，人民幣貶值增加了投資者對中國經濟放緩的擔憂和對中共當局管控經濟和金融能力的懷疑，在濃郁的避險情緒催促下，資金加快了出逃的速度。

分析師和知情人士透露，為干預人民幣匯率，北京方面已投入多達2,000億美元，但效果似乎並不明顯。為此，中共只好採取收緊資本管制的措施，堵截資本外流渠道。

根據一份官方通知，隸屬人行、負責管理中國外匯的外匯管理局（外匯局）近日責令各金融機構加強對所有外匯交易的檢查和管制。

國家外管局責令銀行和金融機構要特別留意高報出口的做法，這種做法被用來掩蓋大筆資本外流。該局證實上述通知的存在，但拒絕進一步置評。

英媒報導稱，此舉標志著中共官方關於市場自由化的言論發生急劇逆轉。有分析稱，在人民幣越來越強的貶值預期和對中國經濟持續放緩的擔憂作用下，資金外逃已經成為趨勢，當常規市場干預措施不能收效時，中共當局只好關起國門，意圖將資金鎖在國門之內。

管制購匯的新措施

9月9日，新浪财经援引据知情人士透露，中共外汇局上海分局下发通知，要求加强银行代客售付汇业务监管。其中被稱作“螞蟻搬家式”的个人分拆购汇被加强监管受到了广泛关注，外管局要求各家银行对可能的分拆交易提高警惕，必要时拒绝购汇申请。

专家认为，這主要是防范国内资本快速外逃，对个人旅游等换汇影响不大。

根据外管局的规定，5个以上不同个人，同日、隔日或连续多日分别购汇后，将外汇汇给境外同一个人或机构；个人在7日内从同一外汇储蓄账户5次以上提取接近等值1万美元外币现钞；同一个人将其外汇储蓄账户内存款划转至5个以上直系亲属等情况界定为个人分拆结售汇行为。

中共外匯管制部分失效

中共對個人和企業可以購買或出售的外匯金額長期實行管制，但隨著中共希望擴大經濟影響力，正在為人民幣加入國際貨幣基金組織儲備貨幣籃子而努力，人民幣在世界各地的使用越來越廣，中共的外匯管制近年在一定程度上失效。

流出中國國境的人民幣，其持有者出於對人民幣貶值的擔憂而拋售人民幣資產的行為，將直接影響人民幣離岸市場匯價，在人民幣離岸市場與在岸市場價差逐漸縮小的情況下，離岸市場的波動最終可能會作用於在岸人民幣市場。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤表示，外界早就預期中共會收緊某些外匯管制。但她補充說，僅僅依賴這些管制來捍衛人民幣“不是長久之計”。

流動性枯竭的危險

對於許多分析師而言，人民幣進入貶值通道可能是大概率事件。

人民幣的貶值有其內在原因，主要來自於人民幣基礎貨幣的超常規大幅增長，也就是人行的超常規印鈔。

廣義貨幣（M2）被認為是印鈔指標。自2002年以來到2015年年初，中國M2的供應量增長近6倍至122.8萬億元人民幣（20萬億美元），同期經濟規模增長約4倍。即M2/GDP比率約為200%。據彭博匯編的數據，美國這個比率在70%左右。

近年來流動性的迅速增長首先推升了房價，然後是股市，但沒有流向實體經濟，卻加大了市場槓桿投機。實體經濟是一國創匯的基礎，沒有實體經濟支持的中國經濟，也失去了財富的原始創造能力，失去了創匯的能力。

最近實體經濟持續不景氣，長期處於通縮狀態；股市的崩盤、人民幣貶值，對中國經濟前景的恐懼造成中國富有階層和國際投資者將財產大量轉移出境。資本的流失加上造血功能的缺乏、創匯能力的低下，中國的流動性開始緊張，資金面開始吃緊。這可能是中共管制資本外逃的根本原因。

人民幣貶值預期的加強促使投資者將手中的人民幣資產換成美元，從而進一步惡化了人民幣的貶值預期，人民幣資產被進一步拋售。其引發的匯率市場的劇烈震盪，令缺乏預見的中共措手不及。為平抑這種震盪，中共不得不動用外匯儲備干預市場。

據巴克萊資本分析師估計，人行8月干預匯市的規模達到1,220億美元，而7月是500億美元左右。巴克萊認為，如果按照這個速度，估計人行外匯儲備到年底可能縮減約14%。

人行9月7日公佈的數據顯示，中國外匯儲備在8月較7月下降了939.29億美元，連跌4個月。

外儲是人行發鈔的錨，也是流動性的源頭。有分析稱，如果按照這樣的流失速度，人行可能會面臨外匯枯竭，而外匯枯竭意味著流動性枯竭，這也是中共關起門來鎖住資金外逃渠道的主要原因。◇