股壇野馬 信心不來，大盤不升

大名

上星期港，中，歐，美幾個市場都有見底回升的情況，滿心歡喜港股可以靠穩，上升預期升溫，誰知道14日當天期權莊家大手做空國企指數，牽涉資金估計超過6億，果如所料星期一回來港股在沒特別原因下低開，而且反彈乏力；這篇稿出街時國企指數不能重返11,100點以上站穩的話，相信可以在9,600點附近和大家見面了。人民幣在低位小幅回升，市場看似平靜，但參考大陸指數和外匯期貨表現，明顯對這次貶值的可控性投不信任一票，加上周一縮量上升又不破頂，高位橫行派貨格局，恐怕是暴風雨前夕，預期在大陸股指期貨結算後會有顯著回調。現階段空軍還未投降，央媽就有點放軟手腳的表現，小心放虎歸山。美國方面維持杜指重回18,000點，S&P創新高的目標，美股看好微軟，因為個人覺得WIN10是近年Microsoft難得的成功之作，應該會為股價帶來振奮作用。歐洲方面，希臘問題暫時劃上句號，歐元企穩有助部份依賴進口材料的企業，個股看好西門子和Merck。

關於隻東方航空（670），最近新聞多多，個人看空原因有幾點，首先動用約36億美元訂購15架A330空中巴士，交付時間分別為2017，18兩年，主要用作替換舊航機，雖然很多時候退役航機會被賣到其它較落後地區，但這一筆非經常性開支會直接影響未來兩年東航的手頭現金和派息比率（雖然公司經常賺錢不派息，這也是一般散戶不喜歡長線持有的原因）。還有人民幣的突然貶值，增加了東航美元債務的償還壓力，其中美元債務佔總債務約80%，如果人民幣繼續貶值的話，匯兌風險將直接增加東航的日後的整體盈利和償付能力。另外一個表面利好，但個人認為實則利空的動作是公司以接近9%溢價，每股作價7.49港幣配售H股與達美航空，集資額約35億，現階段在拓展國際航線上可能有優勢和協同效應，再加上溢價配股應該屬利好，但大家不要忘記中央一直推動國企改革合併，鐵路和航空業也是重點之一。現在引入外資，日後在股權置換上，外資的存在可能是一個阻力；假設改革合併不成，東航將來要面對的競爭對手將會是國航和南航的合體，單憑達美航空的支持又是否能夠力挽狂瀾；還有一點是中，美兩國的經濟搏奕中，擁有美資股東背景不一定是好事；捷星航空不獲發牌，標誌著開拓廉價航線的預期落空，也同時意味著東航日後在市場上要受到其它廉價航空的挑戰。最後一個看空東航（應該說國內航空公司） 的原因，日益完善的國內高鐵網絡，改變了一般人出行習慣，直接變成國內航班的競爭對手，加上高鐵站的交通方便和票價優勢，預期未來一年會逐漸顯現出來。唯一利好只有預期未來一年油價的走弱，但不足以抵消其它的利空因素。

現股價建議沽售，目標價3.6。

下星期講隻女士相關股黛麗斯國際（333）

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