全球外儲下滑影響大於股災 中國因素為關鍵

（大紀元2015年07月26日訊）【大紀元記者賀詩成報道】7月24日，法巴銀行報告顯示，全球外匯儲備減少速度非常快，尤其是新興市場外匯儲備的持續大規模下降，這比希臘危機和中國A股股災的影響更大。由於中國外匯儲備佔新興市場半壁江山，中國因素成為關鍵。經濟學家認為，中國龐大的外匯儲備，成為貨幣超發的根本原因，在美元升值周期，這可能造成美元加速外流。

新興市場外儲20年來大規模持續下滑

陸媒華爾街見聞7月25日報道，7月24日，法巴銀行新興市場分析師發佈的報告顯示，全球外儲正在快速減少，尤其是新興市場外匯儲備，這比希臘危機和A股股災的影響更大。

報告寫道，作為衡量全球外儲的權威指標，IMF的COFER數據顯示新興市場外儲連續三個季度下滑，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到今年一季度的7.5萬億美元。儘管今年二季度的數據尚未公佈，但從已公佈的各國數據推測，新興市場國家的外匯儲備二季度仍會有大約210億美元的下降。

報告稱，二季度的這一降幅將使新興市場的外儲自去年年中以來的總體降幅達到5750億美元。從歷史數據看，近20年新興市場都沒有出現過如此程度的持續下滑。

強勢美元與外儲下滑

法巴認為，美元自去年7月份以來的顯著走強是新興市場外儲下滑的主要驅動因素，強勢美元壓制了商品價格、減少了資金流入，削弱了新興市場的資本賬戶。

報告稱，美元走強既削弱了新興市場收入增長又降低資金流入。增速放緩或者下降的外儲又導致（這些經濟體）的基礎貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。當然，強勢美元也會誇大外儲的下降，因為美元走強將使得各國央行持有的其他外匯資產遭遇市值損失（以美元計）。

中國因素是關鍵

根據法巴的測算，中國外儲占新興市場外儲一半，這意味著其影響是關鍵性的。自2014年以來，中國外儲連續四個季度下降，降幅合計接近3000億美元，而新興市場的總體降幅為5750億美元。換句話說，新興市場降幅中的一大半來自中國。

而如果使用上述分析中IMF COFER的權重去測算，中國的外儲下滑更多，二季度高達750億美元，調整後的降幅將創下歷史最高紀錄。

法巴認為，儘管去年四季度新興市場外儲的大幅下滑不是中國造成的，然而二季度1000億美元的降幅看起來主要是由中國主導，並且反映出人民幣的貶值壓力。

報告預測，如果不考慮經常賬戶中至今尚未明確的部份出現大幅波動，中國的資本外流很可能在二季度加速，達到年化1萬億美元的水平。

中國貨幣超發的根源

大陸著名經濟學家吳敬璉曾經表示，中國近四萬億美元外匯儲備，是貨幣超發的根本原因之一。

吳敬璉說，央行貨幣在經濟學上叫做高能貨幣。央行發一塊錢造成的購買力不是一塊錢而是幾塊錢。所以近四萬億美元的外匯儲備是人行發行了幾十萬億元的貨幣買的，而幾十萬億元貨幣經過銀行存款變貸款、貸款變存款的作用，就形成了將近一百萬億元的購買力。

大陸知名財經評論人士牛刀也認為，外匯儲備是中共印鈔的基礎。印鈔在美元在貶值周期還有機會，但在美元升值周期不僅毫無用處，還可能加劇美元出逃，引爆大中型銀行債務危機。◇