【股壇野馬】命裏有時終須有 命裏無時莫強求

大名

在24/4寫第一篇稿時就指出期權重倉位分別恆指在26,200（當時市場28,090），國指在13,400（當時市場 14,500），高位沒明顯重倉區，22/5恆指期權加倉位顯示短線支持位在27,200，29/5國企指數升上14,000點以上，當時大膽指出很快會再次跌穿14,000點，並且列出21/5恆指熊證收回價在28,000點和28,400點都有發行商大手沽出，結果分別在22號和26號即時被殺，亦預見市況到頂。自己在S&P走勢預測中錯過兩次低位反彈的良機，最後在2,124位置附近做空，還事先張揚會在2,085位置平倉，2,110止賺，最後到低位2,072才反彈，可惜整個下跌過程就只

有一天反彈，剛好觸及止賺位平倉再落，只好怨一句時不利兮奈若何。歐美市場等希臘，祖國魚缸等央媽，香港等深港通，全世界得個等字。上期講個完美風暴，中左一半，吾通真係……
講番隻AEON（900），集團主要業務包括簽發信用卡，提供私人貸款融資及多種消費品的租購融資， 除了香港，在深圳， 天津及瀋陽共有3間小額貸款附屬公司。 集團在香港持牌放債人市場佔有率排名第3。 在信用卡消費市場， 發卡公司向商戶收取交易金額某個百分比費用的非利息收入。 對商店而言，交易金額成為發卡公司的應付賬；由於持卡人會享有一段時間的免息期，交易金額同時亦成為發卡公司的應收賬。 若果持卡人在到期日不能繳清金額, 結欠餘額便轉為貸款。根據香港放債人條例，最高實際利率上限年息60%，現行平均利息收益率約為22%，所以日後市場加息的成本可以轉嫁給客戶。公司也會向客戶提供現金透支以及無抵押私人高息貸款。生意規模取決於資金多少， 而最便宜的資金當然是客戶存款。現時香港實行存款機構三級制，但AEON並非認可存款機構，所需資金來源主要靠股東自有資金（約佔45%），銀行借貸和擔保借款（約佔55%）。集團已簽發信用卡120萬張，相關的消費收入，手續費和逾期收費按年增長接近17%，這種低資本消耗而且穩定的盈利貢獻在以每年雙位計數字的速度增長。集團約有58%客戶是介乎40歲至60歲之間，約69%客戶是女性，都是一些相對消費能力較高和工作穩定的客戶群，業務的競爭優勢包括有姊妹公司AEON百貨為合作夥伴。集團約8成融資成本均為長期定息貸款，即使美國加息周期開始，對融資成本的影響也不大。根據2015年2月底財報顯示，每股資產淨值5.844元, 以現價6.8元計算，市盈率10倍，市賬率1.16倍, 股息率5.29%，今年剛好上市二十周年, 如果有特別股息派送就更加好了。

鑒於2013/14年度每股盈利下跌24.83%（注意是盈利下跌而不是虧損）， 股價由高位9.2元跌至5.6，2014/15年度每股盈利增長27.25%至67.44仙，表示業務已有重拾升軌的跡象。參考過去多年的派息紀錄，每年都有增長（從未減少）而且維持高派息率，現階段可吸納作為長線投資收息首選。目標價定為8.6，投資此股票要注意成交量不太活躍。

下星期想講講皓天財經集團1260。

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