流動性承壓 資金離場 A股短期風險顯現

（大紀元2015年06月17日訊）【大紀元記者賀詩成綜合報道】本周新股IPO對中國股市的流動性造成壓力，當股指進入高位後，市場分歧加大，部份投資者變現避險情緒漸濃，資金離場跡象明顯。分析認為，中國市場明顯是一個泡沫。隨著上證綜指迅速飆升超過5000點，任何風吹草動都會讓資金斬倉離場。A股天量的成交額和密集分佈的極端收益率，是一個泡沫很可能在其最後階段的標誌。

本周大規模IPO 流動性承壓

從6月17日起，有25只新股發行，此前多家券商預計凍結資金規模將超過7萬億，規模之大為IPO歷史上首次。中銀國際預計，僅本周五當天，打新凍結資金將達5.4萬億。大部份資金回流要到下周二和下周三。

路透6月16日報道認為，在市場疲弱的時候，新股發行凍資對二級市場資金面影響很大，因為相比賺錢效應疲弱的二級市場，一級市場的投資收益較為確定，更多的資金就會選擇打新。

英國《金融時報》6月16日報道分析，短期資金面壓力成為本周股市調整的主要動因之一。一方面，本周三至周五，年內第8批中的23只新股將集中申購，募集資金逾400億元人民幣，其中國泰君安單只募集資金就逾300億元，是5年多來A股規模最大的首次公開發行（IPO）。另一方面，恰逢年中，企業結算和銀行繳款等需求旺盛。同時，監管層降低槓桿決心堅決，這些都使得市場資金面面臨較大的衝擊。

中信證券策略周報認為，本周流動性將遭遇兩重干擾，首先是大盤股國泰君安IPO，本周四、五是打新高峰，預計凍結資金規模在7～9萬億人民幣；二是美聯儲召開議息會，不排除熱錢流入可能開始逐步放緩，甚至逐步流出。

避險情緒漸濃 資金離場

《中國證券報》6月17日報道，繼6月15日（周一）兩市資金淨流出額為1134億元，創下5月28日以來新高之後，6月16日大盤下破4900點和個股普跌，進一步激發了資金恐慌情緒，兩市全天共有1193.67億元離場。

中國股市滬綜指.SSEC周二收跌3.5%，創近三周最大單日跌幅，多名分析師認為，股指進入高位後，市場分歧進一步加大，部份投資者變現避險心態漸濃，短期資金出現離場跡象。

市場人士表示，6月15日大跌已引起投資者擔憂，在缺乏利好消息的前提下，前期熱炒的中小盤股拋售壓力大增，市場情緒所主導的拋售不減，股指隨之逐波下跌。

分析認為，此前大盤上漲過快過猛，估值過高，近期一些誘發因素導致部份資金已經開始採取防守型策略，本周大盤順理成章的進入調整階段。

根據Wind數據統計， 5月份，723家上市公司發佈重要股東減持公告，股東累計減持102億股，套現1545億元，較4月800億元的套現金額大增93%。在5月1日~6月10日，兩市重要股東合計減持136億股，套現2112億元。

洪灝：警惕泡沫破滅

交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝6月16日在財新網撰文表示，中國市場明顯是一個泡沫。隨著上證綜指迅速飆升超過5000點，一個專業基金經理之間流行的策略是隨波逐流，而一旦市場出現任何風吹草動就馬上斬倉離場。目前A股創造了世界紀錄的成交額，這個成交額是美國的一倍多。天量的成交額，同時伴隨著密集分佈的極端收益率，是一個泡沫很可能在其最後階段的標誌。

文章說，著名的「成長股的悖論」表示，在一個利率迅速下降的實體經濟裏，如當下中國的經濟，成長型的公司的估值倍數應該是非常高的。只要折現率和增長率之間的差距迅速縮小，估值倍數甚至可以是無限的。這個悖論似乎能夠解釋目前的市場面臨的難題：中國市場的崛起有理性的根源，但最後的結果卻似乎有很大的非理性成份。

文章寫到，密集分佈的極端回報，過快的換手率是泡沫的標誌；未來六個月是警惕泡沫破滅關鍵的時間窗口：根據800多年全球金融數據的歷史分析研究，從17世紀的英國股市，到18世紀的黃金和白銀價格，再到19世紀的美國股市，可以得出一個識別泡沫的規律。

文章表示，量化研究表明，一個典型的泡沫的發展往往需要五年左右的時間，而在接近其峰值時展現出密集的極端回報率。在一般情況下，當對數回報率持續偏離它的長期的趨勢超過兩個標準偏差的時候，這是泡沫正在形成的端倪。從發現泡沫到泡沫最終破滅通常需要大約六個月的時間。利用這個方法對26個歷史上的泡沫進行分析，21次是正確的。◇