林毅夫:當年4萬億刺激實30萬億

3月27日，北京大學教授林毅夫表示，2008年到2010年的4萬億刺激政策，實際上投入是30萬億。（Getty Images）

【2015年3月30日香港大紀元記者賀詩成綜合報道】3月27日，北京大學教授林毅夫表示，2008年到2010年的4萬億刺激政策，實際上投入是30萬億。這些資金相當一部份流入房地產行業，造成中國房地產的泡沫；同時加重一些行業的產能過剩。在刺激政策下，地方債快速膨脹，成為中國經濟的一顆定時炸彈。由於政策資金主要是銀行信貸，房地產泡沫和產能過剩將銀行置於壞賬風險之中。

30萬億超過經濟增長

多家大陸媒體3月28日報道，3月27日，北京大學教授林毅夫在2015博鰲亞洲論壇分論壇上表示，從2008年到2010年，中共政府講是4萬億投資，但實際投入是30萬億，超過整個經濟增長。

30萬億是如何造成的，林毅夫解釋說，這可能與銀行的管理體制有關，因為大陸銀行管理體制裏面有一個很不合理的規定，也就是根據這個規定，如果一個項目已經得到銀行的批准和貸款，如果項目是1億元，它第一天就把1億多補給你，它不是授信，是錢都補給你，第一年可能只用2,500萬元，剩下的7,500萬元，就放在銀行裏，貸款變成了存款，存款又可以變成貸款了，這裏面為甚麼會講4萬億元，投資的是30萬億元，就是因為貸款變成了存款，存款又變成貸款，這樣不斷地換。

導致企業做投機性活動

林毅夫表示，這樣很容易導致企業做投機性活動。而在國外的貸款一般是這樣，如果給你1億的貸款，第一年用2,500萬，你只借2,500萬，另外的7,500萬是一個授信，只需要繳納承諾費，承諾費一般是0.25或者是0.3個百分點的利息。但是，在中國國內是一下子1億多的利息都要交，7%、8%，2,500萬，企業要付1億的利息，那就是20%、30%。企業拿了這麼多的錢放在銀行裏面，完全付利息，它就會有短期的炒作。

林毅夫說：「我參觀了不少中國的企業，基本上每個大企業都有一個房地產部，因為它可以跟銀行借到錢，但是要付那麼高的利息，房地產是最好的投機。」

救市反而釀造了危機

2008年，美國次貸危機爆發後，中國GDP增速快速回落，出口衰退，經濟面臨硬著陸的風險。

為提振快速滑落的經濟，2008年11月中共推出被稱為「4萬億」的刺激方案。天量的廉價信貸隨後湧入市場，拉高了房地產價格，使地方債務膨脹、產能過剩加重，「救市」反而釀造了「危機」。

方案本來主要針對保障房、農村基礎設施、鐵公機、醫療文化、生態環保、自主創新等投入與建設，如果完全按照方案實施，不至於產生這些副作用。問題出在實施和執行過程，「一放就亂」的現象無法避免。

房地產過剩是最大危機

由於中共中央和地方財政不足，刺激計劃主要由銀行信貸完成。銀行部門被要求配合保增長的刺激政策，滿足地方政府和大企業的資金需求，大量國有企業「被迫」貸款。但是，在產能過剩且需求惡化的條件下，沒有企業想對設備投資，擴大生產。

企業拿到大量廉價貸款之後，將資金大規模投入房地產市場，房價暴漲，並推高了真實通脹水準，抬高了中國製造成本。這加重了中國產能過剩情況，三、四線城市地產投資也造成了過剩。

進入2015年，中國經濟持續下滑，出現通縮危機，房地產過剩問題被業界認為是拖累中國經濟下滑的最大危機。

地方債置換增銀行風險

四萬億刺激造成中共地方政府債膨脹，地方債也被認為是威脅中國經濟的一顆定時炸彈。為降低地方債危機的衝擊，中共政府3月8日發文允許地方政府以較低利率置換現有債務，並下達了一萬億元人民幣的置換額度進行發債。

外媒彭博報道認為，此舉是一種拖延時間的辦法，令許多問題留待以後再說。

另有媒體報道認為，地方債置換的方法是把不良資產從地方政府轉移到金融銀行去了，由此增加了金融銀行的風險。

分析認為，銀行為了減輕自身和整個金融體系的風險，它會剝離不良資產賣給資產管理公司，以避免發生危機。然而，這種壞賬沖銷終究要有人來承擔那些壞賬的成本，而這個承擔者多半是各商業銀行中普通家庭的人民幣儲戶。

受到房地產泡沫增加和製造業產能過剩的拖累，大陸銀行業開始承擔不良後果，貸款壞賬和壞賬率出現上升。

3月份，大陸銀行業陸續公佈2014年業績。中國建設銀行3月27日發佈的業績報告顯示，該銀行在2014年四季度淨利潤出現2009年以來首次下滑。

工行和農行的財報也顯示，四季度淨利潤出現下滑。其中，工行同比下滑約3%，農行下滑約5%；中國銀行去年的不良貸款率也上升較快。

另外已公佈業績的7家中型銀行中，除平安銀行的淨利潤增速較好外，其餘6家銀行的淨利潤增速均現下滑，同時不良率上升。

《華爾街日報》報道認為，中資銀行這種「悲傷序曲」可能僅僅是開始。◇