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大陸經濟放緩增貶值壓力
同時，中共的中央經濟工作會議昨日召開，市場憂慮中國經濟進一步放緩，連續多日狂升的A股，昨日顯著回調，從高峯上急跌5%，最高跌幅達9%，拖累恒指午後跌勢加劇，收市下跌562點。
海內外各機構普遍預計，2015年中國GDP增速目標將會下調至7%左右，經濟進一步放緩，外界關注央行是否繼續減息、降準，或會進一步加大人民幣貶值壓力，致資金外流加速。
香港金融分析師則憂慮，香港作為大陸資金中轉站，人民幣貶值將令香港銀行風險劇增。由於憧憬人民幣升值，香港銀行至少將總數三分之一的貸款貸給大陸，包括不少高風險企業，如果人民幣持續貶值，或對香港銀行業帶來衝擊。
兩日暴跌一度失守6.20
儘管央行連續多天上調人民幣中間價，但即期匯率卻連連暴跌，昨晨的跌幅更是創下近9個月來新高。
昨日上午11時11分，人民幣兌美元早盤暴跌逾300點跌破6.20關口，跌幅一度達0.54%，這是今年3月20日以來盤中最大跌幅。人民幣兌美元昨日收報6.1855元，較上一個交易日收報6.1727元，下跌128點子或0.21%，再創4個月新低。
值得注意的是，近日人行一直在上調人民幣中間價，昨日中間價報6.1231，上日為6.1282，再前一日為6.1373。目前在岸人民幣較中間價貼水已經擴大至1.3%，為今年6月以來最大。
彭博引述民生銀行外匯交易員吳丹稱，近期人民幣即期貶值，而央行上調中間價，表明央行有意控制人民幣貶值的下限，在市場有貶值預期的情況下不希望人民幣貶值太多。但現在看來人民幣貶值的下限要突破之前的預期。
招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮此前曾認為，如果人民幣失守6.20關口，那麼可能將迎來一輪貶值走勢，假如央行保持旁觀允許人民幣續貶，6.20失守的話，則此前預期的明年人民幣貶值走勢可能提前到來。
而此前的12月8日，人民幣兌美元收盤報暴跌225點至6.1727，創4個月新低，跌幅0.36%。
12月8日，美元兌人民幣的中間價報6.1282，較12月5日下調91個點子。12月5日的中間價是6.1373，收報6.1502。
外貿下滑促成人民幣暴跌
12月8日，大陸海關公佈資料顯示，11月中國出口較去年同期增長4.7%，進口下降6.7%，分別創下7個月和8個月新低；11月貿易順差544.7億美元，創歷史新高，較去年同期擴大61.4%。資料還顯示，11月資金外流壓力增加，使交易方向偏向人民幣貶值。
出口不振增加了人民幣貶值壓力，順差擴大則增加人民幣升值壓力。
對此，高盛預計，大陸貿易順差2015年年初可能發生顯著下滑，屆時人民幣兌美元匯率將面臨短暫貶值的風險。
劉東亮認為，最近一段時期官方公佈的外貿資料一直欠佳，企業結匯意願較低而購匯意願上升，是人民幣暴跌的原因之一。
持有人民幣風險增加
中共人行11月21日兩年多來首次意外公佈減息。11月24日，即人行公佈減息後的第一個交易日，人民幣對美元匯率創2014年9月底以來新低。分析人士預計，央行減息可能啟動了人民幣貶值的周期，未來人民幣波動可能加大。
諮詢公司New Gen Strategies旗下資深諮詢師Matthew Garrett表示，未來的12個月內，人民幣有50%的概率會開始一場前所未有的貶值和大幅波動。其波幅之大，將會對全球市場造成破壞性的影響。
路透社報道認為，減息相對削減了人民幣資產對國際熱錢的吸引力，使持有人民幣的風險增加。
減息下貶值壓力增大
中華元智庫創辦人張庭賓日前撰文表示，人行的意外減息將會導致人民幣貶值和熱錢加速外流。
文章認為，如今美國退出量化寬鬆（QE），即將進入加息周期，人民幣減息必將收縮人民幣對美元的利差，使得熱錢留在中國的吸引力進一步減少，博取短期利差的投機熱錢也將加速離開中國。
從2010年9月至2014年3月份，估計大概有6,560億美元國際熱錢淨流出中國。如今人民幣的升值動力已經是強弩之末，外匯儲備在2014年第三季度減少了1,000億美元。人民幣在美元提前加息的預期之下大幅減息，將使國際熱錢加速外流。
文章表示，此次減息，實際上是將房地產的風險向銀行轉移，銀行的風險向人行、特別是外匯儲備轉移。這種轉移可以將中國經濟金融危機爆發的時間向後拖延一點。但結果將會非常嚴重，可能導致產業、樓市、土地財政、銀行和央行美元兌現（人民幣大幅貶值）危機的同時爆發。
高風險大陸貸款或衝擊銀行
大和資本執董兼經濟研究副主管賴志文認為，人民幣近期貶值主要是市場的賣盤帶動，金錢從國內流走，預測人民幣兌美元的匯率，年底約為6.20，明年會貶值至6.60。他解釋因聯儲局退市收水，令美金不斷轉強，金錢從香港和中國市場流走，亦即是套息活動開始逆轉平倉。第三季已有820億的美金資金流走，顯示第三季的對外收支平衡表已沒有盈餘，預計第四季可能有輕微的赤字，總體來說，有資金淨流走。因此對匯率有向下的壓力。「若人民幣升值逆轉，尾息開始抽升，美金開始收縮，那麼金錢就會從國內流走。若金錢將來從國內出來，就會形成一個龐大的資金流走，人民幣就一定會下跌。」
香港專家：資金加速外流
大和早前發表報告稱，自美國推出量化寬鬆措施以來，已有超過1萬億美元流入大陸進行套利活動。但聯儲局宣布退市，市場預期美國加息，美元走強後，今年第二及第三季，大陸資金流出規模達1,330億美元。
據香港金融管理局稱，截止6月底，香港銀行業上半年對大陸相關貸款總額增至近2.96萬億港元，較3月底升3.1%，較去年底亦升14.2%，佔總資產比例為14.4%。當中，大陸非民企的貸款佔大陸相關貸款一半，總額1.48萬億元，較3月底升1.9%。
截止6月末，香港五家銀行（中銀香港、東亞銀行、大新銀行、恒生銀行和永亨銀行）公布了向大陸發放貸款的不良率平均為0.69%，遠高於總體不良貸款率0.31%。渣打銀行香港子公司的不良貸款率從0.43%升至0.49%。渣打的一位發言人稱，不良貸款的增加主要歸咎於青島港的疑似騙貸問題。
賴志文直言，如果人民幣持續貶值，將對香港銀行業造成衝擊。他指，香港在國際市場中拿了1,800億元平價美金，這段時間內香港卻貸款給內地超過5,000億元美金，當中包括國內高風險的公司。不同的國內企業就是利用香港借取美金或港幣去套息（套人民幣升值息差），甚至利益高達七成，可謂利潤驚人。若升值預期逆轉，現在就開始貶值，那麼這些如意算盤就將會打不響，若現時不補倉補救就將會有很大的損失。
與中方接近銀行危險性高
他說，目前最關鍵就要看香港的銀行體系能否承受這次的衝擊，「現在聯儲局要退市，香港銀行就要交回美金時，國內能否繳出美金就是一個考驗。」被問及香港最大危險性的銀行，他則三緘其口，笑言大家大致可以估計，和中方最接近的銀行就是最值得留意。
至於有分析師聲稱中央會出手捍衛匯率，以此判斷人民幣貶值不超過5%，賴志文就指，如果中央出手利用外匯儲備捍衛匯率，但在市場買回大量人民幣也難，因為國內銀行基礎貨幣的收縮力量也非常驚人，也承擔不了這個風險。他笑言沒有免費午餐，這5年的收穫也需付出代價。
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照認為，人民幣近日下滑，一方面受到周一公佈的出口數據較預期差、市場憂慮經濟放緩等影響，加上昨日A股大跌，滬港通淨流出，沽售壓力大，導致資金套現外流，預計未來人民幣走勢反覆，不過他認為人民幣大跌可能性不大。◇
（Getty Images）
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