五月份中國PMI降至50.4

【大紀元記者端木瑾綜合報道】中國製造業採購經理人指數(PMI)在5月份出現大幅下降，增加了中國政府需出台新措施以提振疲弱經濟的壓力。不過專家表示，中國不適合再次採用全球金融危機期間推動經濟復甦的方式，實行大規模的貨幣和信貸擴張，自上而下引導資金流向投資領域，而應該以刺激消費為政策導向，才能使中國走上健康的增長道路。但基於中國現今的政經情勢，刺激消費將面臨極大挑戰。

內地面臨刺激經濟的壓力

中國的官方製造業採購經理人指數從4月份的53.3下降到了5月份的50.4，為5個月以來的新低。儘管這是PMI連續第六個月維持在 50（增長或衰退的分水嶺）以上，但由於另一個更為市場所信賴的類似指數–匯豐PMI預覽顯示，5月份該數據可能會從4月份的49.3下降到48.7，使市場擔憂中國增長勢頭在放緩。

當然，中國經濟增長放緩並不是新消息，在內地今年第一季度的年增長率降至相對溫和的8.1%或者更早一些時候， 就有分析師在這樣評論，但問題是投資者似乎都期待中國推出大規模經濟刺激舉措，來使企業產生利潤。在中國官方的新華社表示目前並無計劃推出大規模經濟刺激措施後，上周三（5月30日）亞洲股市應聲下挫，這說明了部份投資者的態度。

在這樣的市場壓力下，中國政府會不會再度推出經濟措施，答案是肯定的，而且已經悄然進行中。有媒體根據中國發改委網站的信息統計，5月21日就有超過100個項目獲批，超過前20天總和。

瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬甚至直接宣稱，中國為應對經濟放緩而出台的刺激措施規模可能將高達2萬億元人民幣。

這也使朗伯德街研究公司董事長兼首席經濟學家查爾斯•杜馬斯在英國《金融時報》撰文呼籲：「中國不能再把投資當法寶」。

大量投資將造成債台高築

杜馬斯認為，中國2009年推出的投資人民幣4萬億元刺激經濟方案，導致2010-11年出現通脹及隨之而來的出口及投資下滑等後遺症，並使最近兩個季度的經濟增長率放緩到6%（這是朗伯德街研究公司的估計數值）。

因此他認為，現階段如果推出2009年那樣的大規模投資刺激方案的話，只會引發問題，而不能解決問題。

北京大學金融學副教授邁克爾•佩蒂斯(Michael Pettis)也認為，投資驅動經濟發展模式並不理想。

他認為，中國採用的經濟發展模式，即所謂以投資驅動的模式，在早期可以非常成功，但到了後期，則會引發債台高築，很不穩定。這在蘇聯、日本及一些拉美國家的過去經驗中都可以得到例證。

而中國現今極度惡化的地方債務問題，也是來自於大規模的浪費性投資。

刺激消費需制度配合

最近許多學者都提出，中國未來經濟政策應以刺激消費為主。

澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛就認為，中國新一輪財政放鬆應偏重民生。這或許就是中國政府現在提出的經濟「再平衡」的概念，但佩蒂斯認為，中國經濟並沒有「再平衡」。

佩蒂斯說在中國，「再平衡」意味著家庭消費佔GDP的份額必須提高。官方數據顯示，家庭消費佔據GDP份額為34％，而全球水平約為GDP的65％ ，所以中國還有很長的路要走。

中國要靠刺激消費來達到經濟增長，最大的障礙就是中國民眾的高儲蓄率。

中國現今高企的通脹，除了間接掠奪了不少中下階層的收入，並抑制了民眾的消費意願外，中國人存錢的一大動機在於，中國缺乏完善的社會保障制度在他們年老或生病時提供支持。中國家庭如果有人得了大病或出了事故，經常會落得傾家盪產。

所以，刺激消費涉及到整個社會制度甚至政治制度的變革，甚至觸動到整個的既得利益團體，恐怕不是件容易的事。

目前中國政府正面臨加大投資容易導致通脹，不加大投資又可能無法維持增長率的兩難窘境，因此，市場高度關注中國經濟將何去何從。◇