美國經濟現拐點歐洲銀行未改善

上周風險資產顯著反彈，美國 S&P指數錄得2010年9月以來最大的單周升幅。上周初德法領袖承諾3周內提出銀行注資計劃，同時IMF表示有望在下月發放對希救援資金。同時美國的經濟數據有明顯的改善，舒緩了市場對全球經濟衰退的擔心。資金流出避險天堂，美債、美元走弱，股市大漲，商品大漲、能源大漲、農產品大漲，黃金也上揚。

筆者繼續認為，美國經濟數據的最壞時間已經過去，最新的非農就業、消費數據，較好地反映出經濟的實際情況。其實那些數據談不上真正地好，只不過好過極度悲觀的預言。第三季度美國經濟應該可以錄得2.5%（甚至更高一點）的增長。如果屬實，兩次探底論可以消停一陣了。不過第三季度的增長，得益於汽車銷售的旺景，而此源於日本地震後生產恢復所帶來的供應正常化。筆者相信美國經濟一直在復甦，只是復甦的腰上拴著兩塊巨石---就業與房地產市場。

歐洲的形勢，就未必有股價反彈那麼樂觀了。銀行股在被連續沽空2個月後，出現技術性反彈再正常不過，但是銀行資本金不足、流動性短缺的局面並未得到實質性的改善。德法領袖、EU與ECB終於意識到歐債危機一拖再拖的後果是銀行危機。他們承諾盡快提出解決方案，但是利益錯位這塊絆腳石根本沒有消失。法國希望以EFSF為主體救銀行， 德國就不同意；EU（歐盟）提出將EFSF增槓桿來穩定市場，ECB（歐央行）則不答應。這些攻防的背後，是誰來買單的問題。筆者對歐洲全力救銀行並不看好，不排除11月G20峰會前，歐債危機再次觸發市場動蕩。而且政府現在逼迫私人投資者「自願」對希臘國債減債五成，對銀行資本直接構成打擊。

本周焦點：歐洲銀行注資方案的進展及美國藍籌公司的業績。周一美國9月工業生產，環比預計增0.1% vs 上期0.2%。周二英國CPI，0.5% vs 0.6%；中國同日公佈第三季度GDP。周三美國CPI，3.9% vs 3.8%，新屋動工585K vs 571K，聯儲同日發佈褐皮書。周四美國9月二手樓成交 4.95M vs 5.03M。周五德國商業環境IFO，106.5 vs 107.5。

(轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。)◇