非農就業小改善 穀類價格大攀升

市場情緒繼續好轉，但是資金對全球經濟的前景並不樂觀，金融資產價格在匍匐中前進。上週五美國非農就業資料好過預期，令兩次探底言論稍有收斂，美股反彈，國債下跌，風險指數VIX回落，美元兌日圓以外的貨幣續貶。中國PMI回穩，拉動商品價格上升，不過上周市場的最大贏家，是小麥、玉米為首的農產品。

美國八月非農業就業減少54K，好過預期的減少105K，而之前兩個月的數字被大幅上調，民間就業也增加了67K，每個工人每週的收入亦較上月上漲。這組數字好過預期，不過同時必須看到美國的就業機會仍在消失而非增加，如果將因絕望而退出尋工的人數加進去，美國的失業率可能高達10.2%。筆者始終不認同美國經濟會陷入兩次衰退，不過同時認為這種無就業的弱復甦會持續相當的時間。細看非農業資料，多數行業的就業人數已接近或超過了危機前的水平，但是汽車與房地產的問題，使製造業和建築業就業大降，這個損失恐怕要很久才能被其他行業的新就業補上。

極端氣候下，全球糧食今年失收已成定局。與去年的6億7千萬噸相比，今年小麥的收成估計僅有6億4千萬噸，俄羅斯宣佈將小麥的出口禁令由今年底延長至明年12月。玉米、棉花，甚至大米，均會有類似的短缺。熱錢炒作，進一步推高了軟商品的價格，筆者相信對穀物出口發出禁令，俄羅斯不會是最後一家。農產品價格暴漲，勢必影響許多新興國家的通貨膨脹。

本週一美國休市，全周重要資料也不多。週三加拿大議息，估計利率上調25基點至1%。週二日本銀行、週四英格蘭銀行例會，則估計利率不變，央行言辭無大變。週四美國七月貿易逆差料降至-46B vs 上期的-49.9B。週五日本可能將第二季度GDP由0.1%向上修正至0.4%。

（轉自陶東博客）◇