高盛激起千層浪 增長牽動萬人心

儘管希臘債務危機曲折多變，全球風險資產價格上周還是節節上升。道瓊斯重上11000大關，黃金為首的商品價格，也有良好的表現。然而上週五下午，高盛被指在出售房地產衍生產品時誤導客戶漁利。消息傳出，如被冰島火山灰籠罩一樣，華爾街一片黑暗，幾乎所有風險資產價格均大跌，資金流回美元、國債市場。

高盛事件的是非曲直，暫時並不清楚，但是筆者有如下看法：1) 目前股市升勢已老，上周的漲勢已經在靠沽空盤補倉(short squeeze)來支撐，其實已經將軟肋敞開給可能出現的壞消息；2) 高盛事件會使投資銀行和對衝基金收縮借貸槓桿，進而影響風險資產的供求關係；3) 高盛事件已犯眾怒，為當局大幅收緊監管提供了口實，銀行的盈利空間勢受到影響。不過同時，高盛乃美國核心競爭力所在，其人脈遍佈政壇及商界各個角落。高盛不會像豐田那樣被美國政府追打，最終可能炒人罰款了事。

美歐最新經濟數據顯示，最近經濟乍暖還寒，也令投資者擔心。筆者相信，美國就業市場的低位反彈大體成型，消費正常化與企業投資正常化的大環境已開始大體成型。未來經濟增長會有曲折，銀行壞賬仍要上升，但是經濟兩次探底的風險已經消失。

本周市場焦點是：高盛事件的後續進展、美國大企業的業績、IMF的希臘救援行動。本週二，印度估計會再加息25個基點，日本三月領先指數為98.2, vs 97.9。週四，歐洲四月PMI57 vs 56.6，同日美國二手房成交預計為5400K vs 5020K。週五，美國新屋銷售估計為335K vs 324K，同日耐用消費品訂單2.5% vs 0.9%。◇

（轉自陶冬博客）