【經濟法律】期待證監會打大老虎

◎黃覺岸

上星期介紹了本港第十名因為內幕交易而被判罪成的人物，他是大摩亞州區的前董事經理杜軍，他被判罪要入獄7年之久，是同類事件中判刑最重，內幕交易罪最高刑罰亦只是十年。在嚴刑峻法下，本港的內幕交易是否可以被揭止？相信是大家最關心的問題，筆者本文再加以探討。

細看已經判刑的案件，判罰並不算輕，大多直接參與的第一身人士皆須入獄，這只是由本年4月到現今的事，而由證監會首次進行刑事檢控起計，亦不過短短1年時間。可以這樣說，這其實是開了數十年來的先河，有人因為內幕交易而被定罪，我們其實可以假設所有香港有頭有面的富豪，所有內地派駐在香港的幹部官員，所有在中資金融機構之內工作的幹部，只要有權，都有可能曾經因內幕交易而犯法！

問題是，現時被檢控成功的，可說皆只是小腳色，被選中當公眾教育版樣的「幸運兒」，如此而已。對真正巧取豪奪、有權有勢的人，內幕交易還是天天在進行，一些也不會被阻嚇得到，只是以後行事更需保密，不能張揚而已。

首先必須明白，最出賣小投資者利益的，必然是上市公司的最大持份者，即是大股東及董事公司的營業出現大變化，他們是第一批知道的人，若他們同時是大股東及董事，他們可以說是沒有不犯法的本錢。他們犯法的模式，是在知道公司營業情況理想，準備大展拳腳進行發展計劃之時，他們會先行增加購入公司的股份，當知道公司出了問題，股價會大跌，老闆會先出售股份套現，減小損失，這些行為，完全符合內幕交易的定義，而筆者相信香港的上市公司大老闆是天天在做。

問題是，若然你是老闆，你會否在明知賺錢的情況下不作投資？又會否在明知損失的情況下先行止蝕？為何證監會檢控的不是這些老闆，而是下面的財務經理之類的小角色？答案很簡單，取易不取難，這本身絕不公平，但證監會或是任何執法的機構都是這樣，就是取易不取難。

舉一個例，7月17日在東區裁判法院，一家上市公司的財務經理承認4項內幕交易控罪，被判入獄6個月，緩刑兩年，罰款20萬。她因為知道自己上市公司的主要債務人，一個拖欠公司1,100萬的公司在美國正申請破產，她自然估計公司受累股價下跌，因而先行沽出自己的股份，避免損失，這些行為，只是人之常情，她公司內的其他高級職員、老闆，有沒有這樣做？她的被控告，只是被選中的代罪羔羊，作為證監會要宣傳教育的犧牲品而已。

要股市正常運作，要教育公眾，要改善商業社會的倫理道德，政府有必要從針對大老虎著手，而不是狂打蒼蠅。今年年頭的時間，政府連同港交所擬大幅延長「董事禁售期」至最多7個月，就是針對大股東的內幕交易行為，結果在城中富豪的大力反對之下，不了了之，只是增加了1個月到3個月的禁售期。

香港還是冒險家的樂園，有錢佬的天堂，各位老闆放心可也。◇