經濟數據繼續向好量化寬鬆隱含變數

牛群被一頭驢攪得難受。

在經濟數據不斷改善的刺激下，歐美股市紛紛創出今年以來的新高，石油期貨衝上每桶74美元，商品價格向好，公司債市場集資順利，風險意識指數VIX再創新低。不過中國股市短暫地跌破牛熊線，觸發了人們對中國經濟前景的擔憂，亞洲（包括日本）及新興市場股市受壓。

繼德國和法國之後，日本經濟也在第二季度走出衰退。美國的七月房屋銷售環比跳增7.2%，為2007年7月次貸危機爆發以來之最高。在天量的流動性簇擁下，越來越多的經濟部門和國家的數據有明顯改善的跡像，惟有就業市場復甦緩慢，令消費的改善比較遲緩。

伯南克在Jackson Hole的聯儲年會上指出，美國及世界經濟已趨向平穩，增長「看來恢復得不錯」，在各國央行及政府的努力下，「全球經濟正在走出衰退」。這是伯南克在危機後對經濟復甦最樂觀的一次講話。不過他也強調個人消費和企業信貸很難在短期正常化。筆者認為，聯儲已在策劃退出量化寬鬆，不過它的時機和力度，未必能與其它央行完全同步，而此可能給美元以及全球資產價格帶來新的變數。

本週三美國的耐用消費品訂單可能有大幅改善，在政府的汽車補貼計劃刺激下，七月訂單預期上升4%，vs上期-2.5%。同日7月份新屋銷售估計為40萬，vs 上期38.4萬。週四美國修訂第二季GDP，料下調至-1.5% vs 之前初估的-1%。週五日本PMI預計為51.2 vs 50.4。（轉自陶冬博客）◇