【香江城語】中國IMF爭上位

◎連城

中國央行，人行，行長周小川近日在官方網站上發表文章，建議拓寬IMF特別提款權(Special Drawing Rights,即SDR)的用途，並最終以其取代美元作為全球儲備貨幣的地位。周小川尖銳批評了當今美元主導的貨幣體系，期望「創造一種與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣」。周的建議，猶如一石激起千層浪，諸多不滿美國領導地位的國家拍手稱快，同意終結美元全球儲備貨幣地位。美元頓時四面楚歌。

目前被IMF及一些國際機構用作記帳單位的SDR，是由4種貨幣（美元、日元、歐元和英鎊）組成的一籃子貨幣。SDR不能用來支付國際貿易，也沒有其它貨幣存在清算系統，作為儲幣困難重重；SDR實際上是一種貨幣衍生物，而衍生工具的殺傷力，在本次金融海嘯中暴露無遺，相信多方會對其敬而遠之。另外，中國的龐大外匯存底，與其產能過剩、內部消費薄弱有關。即便採用了SDR作為新的儲備貨幣單位，倘若中國依然未能從依賴出口的經濟模式中擺脫出來，全球經濟還會陷入不平衡中，只不過受到指責的將由美元換成SDR了。

作為美元金融資產的最大持有者，中國當然對美聯儲定量寬鬆政策（即印鈔）帶來的潛在通脹風險相當擔憂。不過，周小川等官員心中非常明白，美元的地位短時間內不可動搖。中國官方的論調，往往與其實際的行為相左。國際著名經濟研究員Brad Setser指，在過去的數月中，中國外匯管理局購買美國國債的增幅，超過期內外匯儲備的增加速度。雖然這個現象可能與中國從較長期國債轉向短期國債因而被清晰紀錄有關，但可以肯定的是，沒有跡象顯示中國試圖從拋售美元資產。

對於中國多次暗示美元目前的領導地位，令中國除了將龐大外匯存底投入美元資產外而別無選擇，Setser表示不認同。他指出，中國可以在2002年至2005年美元下跌時，選擇不同的匯率釘住美元，也可以在2005年至2006年間，加大人民幣對美元的升幅，那樣會顯著降低流動賬盈餘與外匯儲備的規模。Setser進一步說，美元在二戰之後一直是儲備貨幣，但美元資產受到各地央行（尤其是中國）的熱烈追捧，還是近幾年的事情。

內地官員在20國峰會前期發表這番言論，實質上還是衝著國際貨幣基金會（IMF）的投票權。目前，歐美佔有IMF半數投票權（歐盟32%、美國17%），中國僅佔微弱的3.7%。中國雖然是擁有最多外匯儲備的國家，但是由於其投資組合仍是機密，所以在IMF的數據與分析中，中國被剔除在外，不能不說頗有諷刺意義。看來，要真正成為世界強國（而不單是大國），中國還有許多國際的責任與義務需要履行。◇