蒙牛乳業(02319)，昨日收市價$10.14

2月12日

大摩分析員Angela Moh發出短報，維持評級「增加比重」，原因是：
1) 市場對「特侖蘇」產品事件反應過敏，因為「特侖蘇」只佔蒙牛營收及盈利的2-3%和4-5%，不會影響大局；

2) 蒙牛管理層稱「特侖蘇」產品乃該公司跟紐西蘭Tatua公司一起研發的，符合國際安全標準；

3) 目標價$13.5乃根據09年22.5倍市盈率計算。

2月12日



瑞銀分析員Lei Chan發出報告，維持評級「沽出」，理由是：
1) 「特侖蘇」最壞情況將影響蒙牛5-6%的盈利，但致命傷乃信心問題，加上三聚氰胺事件仍未平息；

2) 自從毒奶事件，整個行業需要多花錢在廣告、宣傳、測試和研究方面，估計邊際利潤將縮減近5成至2.3%，過去5 年的平均數為4.4%；

3) 瑞銀預測的09年市盈率已高達31倍，比毒奶事件前的23倍仍要高，而當時的邊際利潤還是4%水平；
4) 目標價$7.44。◇

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