談股論金 恆指反擊MSCI

恆生指數大變天，除了正常的新增[建設銀行(0939)、富士康國際(2038)和港交所(0388)]及剔除[聯想集團(0992)和德昌電機(0179)]成份股外，未來恆指將進行一連串的改革。最值得注目的變動，有以下三點：

• 既然恆生願意一改舊例，由33隻成份股增加至34隻，那即是代表它將來有很大機會不斷地擴張成份股，這確實令金融界人士振奮異常。

• 國企股票的首度加入，象徵著H股將逐漸染「藍」，這樣使恆指從此走進行業多元化的道路(恆指現在主要由一堆重磅銀行及地產股組成)，但同時亦為恆指帶來一些新的風險。

• 引進以流動股份計算恆指內每隻股票的比重，並設單一股份的上限比重，以免整體指數走勢過於依賴某一、兩隻股票價格的動向。

其實，這一切都是為了保住恆生指數的江湖地位。事關於過去十數年間，MSCI(Morgan Stanley Capital International)指數在亞洲，包括香港，著實非常流行普遍，獲得很多顧問及機構投資者認可。

恆生指數過去一直受批評沒有與時並進，覆蓋股票及行業太少，欠缺代表性，驅使基金界逐步走向使用MSCI或FTSE等指數作指標。

恆指雖然洗心革面，立心求變，但要從後趕上並非易事，更有些「先天不足」是無法補救的。本要因素如下：

• 很多基金投資的目標區域不單在香港，而是分佈在全球或亞太區；而MSCI卻提供全球性，甚至區域性或行業性的組合指數，方便基金經理作參考，這就是恆指所謂的「先天不足」。

• 恆指的內部行業分類過於簡單，它將33隻成份股份成4大類，連國泰航空(0293)與中國移動(0941)亦同屬一系，確實莫名其妙，相對於那些國際指數分類的細膩，可謂遙不可及。

• MSCI 在全球，包括國內，不斷地大肆宣傳，提高知名度，而恆指當然沒有MSCI那樣「拚命」。

基於以上種種原由，恆指要突圍而出著實有一點難度，還有很漫長的道路啊！◇