【政經年代】顏寶剛｜ 富豪追稅風暴殺到港股！八大富豪萬億資產曝光　海底撈、BOSS直聘套現逾三十六億　富豪交稅散戶埋單？

內地富豪最近恐怕真係有錢都瞓唔安樂！

過去20年，中國經濟高速增長，造就大批身家過百億、甚至千億元的超級富豪。不少企業家透過英屬處女島、開曼群島等離岸信託持有上市公司股份，安排財富傳承及稅務規劃。

但隨着內地財政收入吃緊，昔日富豪的財富避風港，如今卻成為稅務機關重點審查對象。

10月22日，是內地離岸信託相關稅務申報過渡期限。按照今年7月公布的新規，符合徵稅條件的相關所得，可能須繳納20%個人所得稅。

《彭博》整理出8名中國頂級富豪及家族，透過離岸信託持有的上市公司股份及相關資產，合計估值高達1,402億美元，折合約1.09萬億港元！

名單包括網易丁磊、拼多多黃崢、小米雷軍、翰森製藥鍾慧娟、中國宏橋張波家族、泡泡瑪特王寧、海豐國際楊紹鵬及安踏丁世忠。

當中丁磊相關資產估值370億美元，黃崢290億美元，雷軍207億美元，3人合計已超過6,800億港元。

不過，1.09萬億港元只是資產估值，絕非應繳稅款，更不代表8名富豪已被追稅。中國宏橋亦公開反駁，指將張波與稅務政策變動聯繫起來毫無根據。

但真正令港股投資者擔心的，是富豪一旦需要現金交稅，手上的上市公司股份，隨時成為提款機！

海底撈27億配售　散戶一日輸掉9%

9月8日，海底撈創辦人張勇妻子舒萍相關家族信託持股公司，以每股10.62港元出售2.59億股，套現約27.51億港元，配售價折讓約6.7%。
翌日海底撈股價急挫約9.14%。

假設散戶持有10萬港元海底撈股份，單日帳面便損失約9,140港元。大股東成功套現，原有股東卻要承受股價下跌。

《彭博》引述消息指，舒萍家族早前曾收到意料之外的稅單。不過，海底撈表示減持純粹涉及股東個人資金及財務安排，未有確認與補稅有關。

另一宗交易來自BOSS直聘。創辦人趙鵬9月減持約1,517萬股，套現約8.63億港元。《彭博》引述知情人士稱，交易涉及籌措稅款。

兩宗減持合計超過36億港元。

當然，不能將所有減持都歸咎於追稅。但當富豪突然需要幾10億現金，出售上市公司股份，往往比變賣其他資產更加直接。

問題是，富豪沽貨有錢落袋，股價下跌的損失又由誰承擔？

萬億資產潛藏沽壓　港股成富豪提款機？

8大富豪相關資產估值達1.09萬億港元，即使只有1%需要出售，已涉及約109億港元；若比例升至3%，便是327億港元；達5%，更高達545億港元。

這只是風險情景推算，並非預測富豪即將減持。

但對個別成交不活躍的股份而言，十幾億港元配售已足以造成明顯沽壓。

更值得警惕的是股份抵押融資。

據路透報道，部份私人銀行向富豪提供以股票作抵押的貸款，協助籌措稅款。

假設富豪抵押價值100億元股份，借入30億元。若股價下跌三成，抵押品價值便跌至70億元，銀行可能要求補倉。一旦未能提供額外抵押品，便可能觸發強制沽貨。

原本為避免減持而借錢，最終反而可能加劇跌市。

國家庫房缺水　追稅成財政新出路？

今次追稅風暴背後，還有中國財政壓力。

房地產市場持續低迷，地方政府土地收入大減，經濟放緩亦拖累傳統稅收。

美銀估計，中國廣義政府收入佔GDP比重，由2010年至2021年間約30%至32%，下降至2025年約24%。

政府收入相對經濟規模收縮，自然更有誘因加強稅務徵管。

波士頓諮詢公司估計，中國離岸財富規模約1.7萬億美元，折合超過13萬億港元。

這些財富當然不等於全部需要補稅，但在國際金融資訊交換越來越普及下，昔日利用離岸架構降低資產透明度的做法，正面對更嚴格審查。

問題是，追稅是否公平透明？

《彭博》報道，廣州一名企業股東據稱收到約1億元人民幣稅單後，以遷移公司作為談判籌碼，最終稅額降至500萬元。

個案詳情未獲完整公開，無法判斷稅額調整原因。但如果稅務責任缺乏清晰、統一的計算標準，企業家如何預測投資成本？

依法追稅無可厚非，億萬富豪亦不應享有不合理的稅務特權。然而，稅收公平同樣要求法律清晰、執行一致。

香港家族辦公室　避稅天堂神話破滅？

香港近年積極發展家族辦公室業務，截至2025年底，單一家族辦公室超過3,380間。

香港沒有遺產稅，合資格家族投資控權工具亦可享利得稅寬免。

但香港稅率低，不代表內地稅務居民透過香港持有離岸信託，便能自動免除內地稅務責任。

即使取得香港永久居民身份，亦不一定改變原有稅務居民身份。

因此，今次改革可能促使更多富豪重新檢視家族信託，甚至調整資產配置。香港私人銀行及稅務顧問固然可能因此增加生意，但長遠能否留住富豪資金，仍取決於跨境稅務規則是否清晰。

財經拆局：富豪交稅　散戶最後埋單？

今次風暴最值得關注的，是私人稅務責任如何傳遞至公開市場。

政府依法追稅，富豪需要籌措現金；當上市公司股份成為套現工具，原有股東便可能承受配售折讓及股價波動。

但現階段沒有證據證明8大富豪將集體減持，更不能將所有股價下跌歸咎於稅務改革。

對散戶而言，未來尤其要留意大股東減持、股份質押及異常融資安排。

更深層的問題，是中國經濟需要民間資本繼續投資，但如果歷史稅務責任難以預測，企業家可能選擇減少投資，甚至將更多資產轉往境外。

這種對信心的傷害，可能比實際追收多少稅款更加深遠。

國家要收稅，富豪有責任依法繳稅，但當富豪透過股市套現應付稅單，普通投資者便可能被迫承受市場成本。

10月22日申報期限過後，港股會否迎來新一輪大股東減持潮，仍有待觀察。

但海底撈及BOSS直聘逾36億港元減持，已經提醒散戶一個現實：

富豪可以先沽貨套現，機構可以折讓價接貨，散戶卻往往要等交易公布，才知道大股東已經離場。

當國家庫房缺水，富豪急於籌錢，港股會否成為提款機？

最怕的，是富豪交完稅，散戶卻要為股價下跌埋單！

（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。）◇