知名運動休閒品牌 Lululemon Athletica Inc.（美股代碼：LULU）股價在本已疲弱不堪的走勢下，仍然來了個斷崖式下插。公司上周公布最新的第二季度財報，營收錄得4%的跌幅至24.2億美元，遜於市場預期，同店銷售更大幅縮減9%。由於北美及中國大陸等核心市場需求疲軟，管理層決定調低2026全年業績指引，將全年營收預期下調到103.5億至105億美元（預期跌幅達5%至7%）。此利空消息引發市場強烈拋售，導致股價單日重挫逾17%，跌至每股100.61美元水平，觸及8年來的歷史新低，今年以來累計跌幅已超過52%。面對如此慘烈的跌幅，市場上樂觀與悲觀的兩大陣營正展開激烈交鋒。

多方觀點：Michael Burry 為什麼堅信可以「追」？

著名對沖基金 Scion Asset Management 創辦人及電影《沽注一擲》原型投資人 Michael Burry 博士則採取了截然相反的逆向投資策略。儘管 Lululemon 目前成為了他持倉中讓人頭疼的「惡作劇者（Trickster）」，且隨著股價暴跌導致其帳面嚴重虧損，但他依然堅定看好其長遠價值。Michael Burry 博士在其社交媒體與 Substack 專欄上明確指出，Lululemon 的股價已經「便宜得荒謬（Screaming Cheap）」。他的估值模型顯示，該股在當前低位具備極高的年化回報潛力（估算可實現 15% 至 20%）。此外，他認為市場對 Lululemon 的悲觀情緒過度，忽視了公司賬面上仍坐擁高達 13 億美元的現金儲備且無金融債務，抗風險能力極強。他甚至表示，一旦股價跌破 100 美元關口，他將會採取非常激進的加碼（Troweling）策略持續攤平買入，並指出該公司未來有可能成為私募股權（PE）財團的私有化收購目標。

空方觀點：Gary Black 為什麼堅持看「沽」？

相較之下，未來基金（The Future Fund）管理合夥人 Gary Black 則對 Lululemon 的前景持高度懷疑態度，並於本年6月初曾警告投資者應遠離該股。Gary Black 提出了三大致命紅旗：1）產品策略失誤： 他強烈批評 Lululemon 近期積極推向市場的「寬鬆版型（Off-the-body）」服飾，認為這種設計完全違背了品牌核心基因——即以修身、性感、展現曲線為主的瑜伽服定位，他更諷刺這等同於「將 Tesla 品牌貼在非電動車上」。2）管理層藉口牽強： 他反駁管理層先前將業績下滑歸咎於創辦人 Chip Wilson 的董事會內鬥戲碼，質疑股東委託書之爭根本不可能實質影響終端消費者的購買意欲。3）領導層交接的空窗期： 雖然來自 Nike 的新任行政總裁 Heidi O'Neill 即將走馬上任，但 Gary Black 炮轟董事會在宣布人選後，竟然讓公司經歷了長達四個月的領導權真空期，在此期間市場份額正不斷被 Vuori、Alo 及 Skims 等競爭對手加速蠶食。@

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