地方債或納入銀行抵押品範圍

鼓勵銀行買債放貸 提高地方債流動性

有消息稱，地方債將納入人行SLF、MLF和PSL的抵押品範圍。（大紀元資料室）

因地方債置換計劃受阻，財政部、人行、銀監會3部門聯合發文，將允許地方債納入商業銀行抵押品範圍。

【2015年5月14日大紀元記者賀詩成綜合報道】最近，大陸地方債1萬億元置換計劃遭遇來自銀行的阻力而推遲。5月12日，有消息透露，財政部、人行、銀監會3部門聯合發文，將允許地方債納入人行SLF、MLF和PSL的抵押品範圍；當日，有公告稱，被推遲大半個月的江蘇省522億元首批地方債將於5月18日發行。有分析稱，這將在中長期內利好股市和債市。

當局對消息不予置評

路透社5月13日報道，3名消息人士5月12日透露，因地方債置換計劃受阻，財政部、人行、銀監會3部門聯合發文，將允許地方債納入商業銀行抵押品範圍，並可按規定在交易場所展開回購交易。

消息人士稱，地方債納入範圍包括中央國庫和地方國庫現金管理抵押品，並可納入人行SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）和PSL（抵押補充貸款）的抵押品範圍。

商業銀行和保險公司等是債券主要的購買方，而購買地方債對這些機構是一個賠本的買賣，據悉，每購買1億元地方債，將虧損40萬到200萬元。

此前，規定地方政府債不能質押、不能回購，導致其流動性差，投資者對地方債興趣不高。人行、財政部等監管層發文允許銀行使用地方債為抵押品，以直接從財政部、人行等獲得低成本資金，目的就是鼓勵銀行買債和放貸。

這就是說，銀行等地方債購買方無需等到債券到期，就可以通過質押再貸款從人行獲得流動性。國信證券宏觀與固收團隊稱，這一方面可以有效降低商業銀行的購買憂慮，提高該類品種的流動性，同時中央銀行還可以借此釋放基礎貨幣，以支撐整體市場流動性。

不過，外媒未能聯絡到財政部、人行和銀監會對上述消息給予評論。

路透4月27日曾報道，如果不出意外，中國將很快宣佈新一輪量化寬鬆政策（QE），人行通過直接購買商業銀行資產的方式投放基礎貨幣，以此撬動信用投放、拉低全社會的長期融資成本、減緩通縮壓力並推動經濟增長。

《華爾街日報》4月28日引述中共知情官員報道，人行計劃推出新的信貸寬鬆措施。

彭博也曾報道，人行考慮擴大PSL規模和範圍；並考慮允許商業銀行以地方政府置換債換取人行資金，以此來提高流動性和刺激信貸投放。

江蘇地方債將發行

陸媒華爾街見聞5月13日報道，儘管地方債可納入人行SLF、MLF和PSL的抵押品範圍的消息並未獲得官方證實，然而，延遲大半月的江蘇省2015年第一批地方債則公告發行，發行面值總額為522億元。

5月12日，中國債券信息網刊登的公告顯示，江蘇省將在5月18日發行第一批總計522億元人民幣的記賬式固定利率附息債券，而此前，該省的債券未能如期在4月23日招標發行。

與此同時，多家媒體報道稱，5月12日晚間財政部、人行和銀監會3部門聯合下發「財庫102號文」，除了規定地方債定向發行之外，還將地方債納入央行SLF、MLF和PSL的抵押品範圍。

對債市、股市有利

對於地方債納入抵押品範圍，對未來債市和股市將有甚麼影響，一些分析師表達了看法。

國泰君安分析師徐寒飛表示，短期來看，地方債供給會迅速上升，對現有利率債投資將形成明顯擠出效應。而對於金融機構來說，債務置換相當於鎖定一部份到期新增投資的期限（延長）、回報（下降），對其它新增資產而言將產生負面衝擊。

國信固收資深分析師董德志稱，地方債納入抵押品受益的主要資產為債券類資產，特別是中長期債券品種，一者，該信息有效緩解了地方政府債券發行對於市場的衝擊；二者，這種操作將增加市場基礎貨幣總量，有助於保持短期利率穩定下行。

興業固收團隊認為，4月份的投資數據相當的疲弱，地方債問題暫時落地以及資金寬鬆（期限利差持續走擴）將給長債帶來交易性機會，但不建議投資者盲目追漲。

民生證券研究院執行院長管清友稱，中長期來看，地方債務置換對債市、股市都是絕對的利好。◇